中央经济工作会议释放什么货币政策信号 四位机构首席解读“不急转弯”

中央经济工作会议12月16日至18日在北京举行，其中对于宏观政策指出，明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。

天风证券银行业首席分析师廖志明对记者分析称，货币政策提法由“稳健的货币政策要更加灵活适度、精准导向”变成“稳健的货币政策要灵活精准、合理适度”，更加强调合理适度。

“经济持续复苏之下，市场担心宏观政策大幅收紧。”廖志明认为，“不急转弯”体现了宏观政策会保持一定的连续性、稳定性，不会骤然大幅收紧。只不过，货币政策收紧方向还是比较确定的，但收紧节奏会比较慢及时间拉长，实现在稳杠杆的同时避免对经济复苏产生较大的影响。2020年因疫情影响，逆周期调节力度显著加大，宏观杠杆率上升明显，疫情影响消退，经济好转，稳杠杆重要性提升，需要平衡好经济增长与防风险、稳杠杆的关系。

中国民生银行首席研究员温彬表示，中央经济工作会议对于货币政策表述比较清楚，在稳健的基础上强调“灵活精准”和合理适度，实际上也是对今年“灵活适度”的进一步表述。其中比较明确的指标是，M2和社融增速与名义GDP保持相适应，今年因为受疫情冲击和影响，提出“M2和社融规模增速明显高于去年”，预计今年M2和社融增长比去年平均高两个百分点以上。

招联金融首席研究员董希淼看来，中央经济工作会议的表态，让市场吃下了一颗“定心丸”。

董希淼分析称，中央经济工作会议强调保持宏观政策的连续性、稳定性、可持续性，政策操作上不急转弯，有助于稳定市场信心和预期。2020年，为应对疫情冲击，我国出台了较多的临时性、阶段性措施。随着近期部分经济指标向好，2021年经济和社会回归正常，这些措施如何进行调整备受关注。比如在货币政策方面，部分市场人士认为2021年将可能收紧。中央经济工作会议的表态，让市场吃下了一颗“定心丸”。

对于今年货币政策方面的表示，董希淼分析称，2021年，我国仍然实施积极的财政政策、稳健的货币政策，宏观政策既不会大幅度收紧，也不会进一步滑向宽松。货币政策方面，在坚持稳健基调不变的同时，强调要“灵活、精准、合理、适度”八字方针。灵活，要求根据国民经济和社会发展需求进行适时调节，如果经济恢复速度较快，部分阶段性政策可能退出；精准，要求流动性更加精准滴灌到重点领域和薄弱环节，加大对科技创新、小微企业、绿色发展等支持；合理，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，流动性将保持在合理水平；适度，既不会让市场感觉到“缺钱”，也不会“大水漫灌”，保持宏观杠杆率稳定，在恢复经济和防范风险寻求平衡。

“中央经济工作会议肯定了2020年的成就一枝独秀、来之不易，同时对于2021年的国内国外结构性不平衡、不稳定的风险作出了明确的判断。因此，货币政策和财政政策，都会保持连续性、稳定性、可持续性，不会急转弯，这是一个非常客观科学的决策。”万博新经济研究院院长滕泰对经济观察网记者表示。

对于货币政策的相关表述，滕泰分析，会议里在提到了保持货币政稳定性，“继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策”这个明确的表述之外，重点强调要扩大内需，在扩大内需过程当中，又强调了要平衡好消费、储蓄和投资的关系。目前投资已经回到了疫情前的水平；储蓄方面，前三季度住户的储蓄增速高达13.5%，同期居民可支配收入的增长只有3.9%，也就是说，2020年疫情冲击下，出现储蓄率上涨的情况，怎么降低储蓄率才能提高新消费率，货币政策在数量上要保持连续性，不会剧烈收缩；但是继续扩张的空间也不大，在价格上要尽快降息。

总体来看，滕泰认为，既要扭住供给侧结构性改革的主线，同时明年的主要工作是扩大内需，而扩大内需的话，用改革的办法扩大内需，主要是相关的社保政策、扩大中等收入群体等中长期的政策，从短期的这个货币政策来看的话，主要是应该推动尽快降息。