国信证券：对当前股市维持坚定看多判断 重点关注具备全球竞争力的制造企业

国信证券策略团队12月15日发布研报表示，经济复苏和盈利回升目前已经成为了市场共识，所以在7月份以后，全球资本市场最大的交易主题无疑是经济复苏。而在交易经济复苏的范式中，核心问题是两个，一是盈利回升的幅度与持续性，二是货币收紧的时间，这两点决定了交易复苏的节奏。

对于盈利回升的幅度与持续性，国信证券认为，本轮经济复苏从2020年下半年开始，不论是从时间上还是幅度上来看，当前时点以PPI为代表的复苏指标仍然处在回升初期而非中后期，PPI回升至少要持续到2021年一季度末；而盈利回升逻辑短期内无法证伪，这轮复苏中盈利上行甚至有很强的超预期可能性。货币政策看，关键是PPI和CPI的相对变化，前者对企业盈利影响大对货币政策影响小，后者反之。

国信证券认为，本轮复苏更类似2016-2017年，往后看PPI会快速回升但CPI没有上行压力，因此很难出现因通胀预期导致的货币政策全面收紧。同时，本轮复苏中海外经济复苏的弹性和政策刺激的力度更大。国信证券对当前股市依然维持坚定看多的判断，从行业结构上看，家电等全球产业链的企业会更加受益于本轮的全球性经济复苏，可以重点关注具备全球竞争力的制造企业。