罕见！公募基金这一重要指标复制2006年牛市 基金经理：“明年好难”

炒股不如买基金，这是很多人这两年最深的体会。确实，2019年以来至今，公募偏股基金产品已经连“牛”两年。2019年收益率中位数达到35%，今年以来收益率中位数也已经达到36.8%。

展望2021年，这样的势头还会继续牛下去么？

连牛两年

2019年1月1日至2020年12月1日收盘，创业板指数上涨115.78%，沪深300指数上涨68.30%，上证50上涨54.98%。

与此对应的是，公募偏股型主动产品的净值也水涨船高。2019年1月1日至2020年11月30日，在开放式基金分类下的普通股票型基金，偏股、平衡混合型，灵活配置型基金中，各类份额分开统计，有1196只基金区间回报超过100%。

即2019年迄今以来的近两年时间内，有接近1200只基金产品净值翻倍。

有基金业内人士指出，拉长来看，巴菲特的年化收益大概是20%左右，这已经是很优秀的水平，但从2019年至今，公募已经接近连续“牛”两年，净值翻倍的公募基金比比皆是。

11月29日，中泰证券研究所李迅雷发文指出：“公募基金最近两年业绩特别好，年初以来，所有偏股型基金(普通股票型+偏股混合型+灵活配置型)收益率中位数是36.8%，这是2010年至今的最高收益率水平。反观2019年，偏股型基金的中位数是35%。”

“历史上看，公募基金连续两年收益率超过30%比较罕见，上一次还是2006年-2007年。”李迅雷表示，“时代的天平正在向机构投资者倾斜。”

那么，对于2021年的公募偏股型产品，预期收益率几何呢？

基金经理：“明年收益希望达到10%-20%”

“坦白讲，这两年的预期收益率太紊乱了。”一名北京地区公募权益投资总监级人士刘清(化名)告诉记者。

他说，回顾2018年初，春节之前延续2017年蓝筹白马牛市，不少人认为会继续大象起舞，但是二季度开始受流动性与外部扰动影响，市场调整一直到年底。

2019年刚开始，市场整体信心还不是很足，但实际上2019年是基金大年。站在2019年底看2020，很多人都认为在前一年收益不错的基础之上，继续走牛概率相对不大，结果2020年又是一个公募的大年。

“明年会怎么样？站在当前时点，看2021年的预期收益率，确实很难。”刘清表示，“10%-20%，这是比较谨慎乐观的预期，确实要理性调整预期收益率。”

一位深圳地区正在发行权益产品的基金经理表示：“2021年，市场或将进一步分化。从战术上，我会增加价值中枢回归类配置，更加审慎的评估产业成长类，要有明确收益率要求。同时，我会适度增配红利策略——低风险、低预期收益率。”

“结构化”与“机构化”

当前，市场对于2021年投资收益的担忧，主要来源于估值与流动性两个方面。

在谈到明年投资机会的时候，受访基金经理表示，尽管可能存在均值回归的可能，但市场机构化的趋势将会延续，结构化的机会一定存在。

一名华南地区公募研究总监黄光(化名)表示，市场结构化的分化越发明显，优质公司估值昂贵，但确实是每个行业的龙头基本面越来越强，小公司越来越弱。这背后重要的原因是A股机构化越发明显，而且这种趋势只会越来越强。

流动性方面，目前黄光的理解是，边际上是从相对宽松到恢复常态，因此不算完全的收紧，并且流动性对于市场的影响可能只是几个月，长期来看还是公司本身基本面的问题。

摩根士丹利华鑫基金表示，流动性边际收紧的预期对高估值板块带来压制，而宏观经济数据向好表明生产端和需求端在改善，短期看低估值顺周期板块占优的格局有望延续。中长期看，内需升级和供应链补短板是主方向，代表新经济的消费和科技或是未来市场的主线。

李迅雷指出，市场在经历了两年偏离度上升之后，确实存在均值回归的理由和动力。2021年的资本市场仍然会比较繁荣，并在繁荣中走向开放。但期望公募基金继续获得30%以上的超高收益，似乎并不现实。投资回归理性是新兴市场走向成熟的长期趋势，相信随着机构投资者比重的上升，A股的估值体系会更加合理。