9月工业企业利润点评：利润增速有所回落 支持政策仍需跟进

机构：国联证券

投资要点：

工业企业利润总额当月增速下滑，汽车、电子利润增速有所回落

9月份规模以上工业企业实现利润总额6498.5亿元，当月同比增长10.1%，较上月增速下滑9个百分点。分企业类型来看，各类型企业累计同比增速均较1-8月有所改善，其中外商及港澳台商投资企业、私营企业和国有控股企业分别提升3个、2.8个和2.7个百分点。分大类来看，制造业利润总额累计同比增速转负为正，较1-8月提升2.1个百分点至1%。电热气水较1-8月提升1.7个百分点至2.6%。而采矿业累计同比增速为-37.2%，较上月提升0.9个百分点。具体而言，黑色金属矿采选业改善较多，当月同比增速较上月提升120个百分点。而电子、汽车等主要行业受原材料成本上升、销售和研发等费用增加及同期基数较高等多因素影响，计算机、通信和其他电子设备制造业和汽车制造业9月份利润增速分别较上月回落28.5和34.5个百分点。

企业单位成本继续下降，盈利能力有所改善

1-9月全国规模以上工业企业实现利润总额43665.0亿元，累计同比下降2.4%，比1-8月降幅收窄2个百分点。其中其他采矿业、黑色金属矿采选业、烟草制品业和专业设备制造业等行业利润增加领先，利润总额累计同比增长均超过20%，分别57.1%、44.5%、26.6%和22.3%。

三季度利润同比转正行业数量继续增多，在41个工业大类行业中，有31个行业利润同比增加，较二季度增加6个。其中，汽车制造业、有色金属、黑色金属、通用设备、电热气水和电气机械和器材制造业六个行业新增利润较多，新增利润分别同比增长53.8%、 52%、 39.1%、 32.4%、 22.4%和16.8%，六个行业合计拉动三季度规模以上工业企业利润同比增长10个百分点。

企业单位成本继续下降。9月规模以上企业每百元营业收入中的成本(累计值)较8月下降0.11元，制造业、采矿业和电热气水行业每百元营业收入中的成本分别下降0.13元、0.03元和0.01元。单位成本下降有效缓解了企业经营压力，企业盈利能力明显增强。

工业企业利润增速回落，应收账款和产成品库存增速仍在高位

9月份规模以上工业企业利润增速回落主要由于工业品价格变动，部分行业大量提取资产减值损失以及电子和汽车行业原材料成本上升等因素引起。前三季度工营业收入和利润总额累计同比增速尚未转正，此外应收账款和产成品库存增速仍较快，分别同比增长14.3%和8.2%。下一阶段仍需着力推进“降成本”、缓解企业融资难题等相关政策，以改善企业经营状况。