85位基金经理展望跨年行情：低估值个股表现占优 倾向维持目前仓位

近期，招商证券调研了85位基金经理，这些基金经理合计管理规模超过万亿元，占全市场主动权益、混合型基金合计规模的近三分之一。从投资展望来看，大部分基金经理保持乐观仓位，并且倾向于保持目前仓位不变，未来更看好低估值风格。

数据显示，24%的基金经理对跨年行情较为乐观，38%的基金经理持谨慎乐观态度，36%的基金经理观点较为中性，另有少部分基金经理偏悲观。与二季度末的市场展望相比，基金经理对跨年阶段行情的展望更加分化，持乐观与中性态度的比例都有提升。

对于跨年阶段影响市场的主要因素，67%的基金经理认为是经济基本面改善，55%的基金经理认为货币政策对市场的影响也较大。

从仓位情况来看，与二季度末相比，目前持乐观仓位的核心基金经理占比小有提升。分风格来看，价值风格与中观配置风格基金经理仓位更偏中性，而行业/主题基金经理仓位最为乐观。对于后续仓位操作，90%基金经理选择保持目前仓位，7%的基金经理倾向于减仓。

对于看好的板块，55%的基金经理认为，在跨年阶段，低估值个股将表现较好。招商证券表示，从第一期问卷(2020年2月)开始，基金经理持续对低估值个股持关注、看好态度，但目前市场仍在等待风格切换。

事实上，结合正陆续披露的基金三季报来看，多位基金经理透露，已开始着手增配低估值个股。例如，农银汇理中小盘混合型基金经理赵伟表示，三季度基金在高估值类个股上调整不够及时，导致8月上中旬表现偏弱。现在市场面临较强的外部不确定性，叠加今年前8月市场的快速上涨，A股市场客观上存在内在调整压力，但由于不同行业所处的复苏周期并不一致，因此仍有少量板块出现结构性机会。基金一方面增配低估值的化工板块，以提高组合的稳健度，另一方面则加配景气度较高的新能源板块。

工银瑞信文体产业股票型基金经理袁芳表示，三季度以来，基金持续在平衡配置，降低部分科技成长股的持仓，增加部分周期蓝筹股的持仓。一方面，龙头成长股需要时间来消化估值；另一方面，经济回暖趋势更加明确，低估值周期类优质公司或迎来估值修复的窗口期。

近期A股市场走势颇为震荡，多位管理规模超百亿元的基金经理也在三季报中强调，当前投资要格外谨慎。

景顺长城绩优成长混合型基金经理刘彦春表示，经济运行逐步常态化，流动性环境必然有所改变，市场未来会面临一定的估值收缩压力。

银华心怡灵活配置混合型基金经理李晓星表示，展望四季度和明年，市场总体风险可控，但系统性机会并不大，以结构性机会为主。