国联证券：CPI下跌趋势或将持续 PPI有望缓慢上行

国家统计局10月15日发布数据显示，9月CPI同比上涨1.7%，涨幅比上月回落0.7个百分点；PPI同比下降2.1%，降幅比上月扩大0.1个百分点。15日国联证券发布研报指出，CPI目前已开始加速回落，预计其将维持下跌趋势；工业生产投资的恢复有望驱动PPI继续缓慢上升，后续通胀组合有望继续利好权益市场。

国联证券指出，从CPI数据来看，9月CPI加速下降，同比环比涨幅分别较8月下降0.7个百分点和0.2个百分点。按分项来看，9月随着生猪生产持续恢复，存栏不断改善，储备猪肉投放增多，猪肉供给有所增加，价格环比增速由上月上涨1.2%转为下降1.6%。此外，受季节和节日等因素叠加影响，鲜果价格环比增速由上月下降0.4%转为上涨7.3%，同比下降6.9%，拖累CPI共0.1个百分点，是CPI较大的拖累项。CPI目前已开始加速回落，由于后续猪价回落压力仍然较大，叠加后续翘尾因素的继续下降，预计CPI将维持下跌趋势。

国联证券认为，9月PPI同比下降主因是石油价格的下滑。受国际原油价格变动影响，石油相关行业价格由升转降，其中，石油和天然气开采业价格环比下降2.3%，石油、煤炭及其他燃料加工业价格环比下降0.5%，增速分别回落5.9个百分点和1.7个百分点。不过国内经济基本面仍在改善，金融数据中企业中长期贷款的大幅增多也显示企业融资需求旺盛，工业生产投资的恢复有望驱动PPI继续缓慢上升。后续通胀组合有望继续利好权益市场。