兴证宏观王涵：9月出口或仍偏强

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经济或继续向正常回归。从9月制造业PMI数据来看，工业增速可能进一步回升，经济继续向正常回归。同时，基建、地产投资单月增速可能仍维持偏强，制造业投资单月增速或继续恢复，整体固定资产投资累计增速或将进一步回升。

消费或进一步回暖。受疫情防控常态化影响，前期消费恢复偏慢，但趋势是比较明确的逐渐回升；经济恢复、经济活动回升，将支撑消费进一步回暖。预计社会消费品零售额同比继续回升。

海外经济爬坡、疫情二次爆发或支撑中国出口。欧洲疫情出现二次爆发，可能会支撑防疫物资出口，预计在9月仍会是重要拉动，拉动幅度可能放缓；同时，全球经济仍是处于复苏通道，可能拉动非防疫物资的出口。整体上看，7-8月出口偏强的情况可能在9月持续。

CPI同比或继续回落。高频猪肉价格回落，同时消费整体恢复偏慢，可能意味着CPI环比偏弱，预计9月CPI同比可能进一步回落。PPI方面，9月制造业PMI价格指数以及钢铁、水泥等高频数据指向PPI环比可能继续正增长，同比降幅或进一步收窄。

风险提示：国内外经济、政策形势等超预期变化。