举行Hindalco； 185卢比的目标：ICICI直接

ICICI Direct关于Hindalco的研究报告

欣达科（Hindalco）在印度的业务报告了20财年第1季度的数据疲软。收入，EBITDA和PAT均低于我们的预期。铝业务报告的销售量为32万吨，同比增长6.7％，环比下降1.5％（与我们估计的325,000吨基本一致），而铜的销售量为82,000吨（低于我们的10万吨的估计）。Hindalco的独立业务+ Utkal的最高收入为10055千万卢比（低于我们对105.731亿卢比的估计）。Hindalco的国内铝业务（包括Utkal）的EBITDA为889千万卢比（同比下降42％，环比下降16％），而铜业务EBITDA为253千万卢比（同比下降24％，环比下降20％）。Hindalco独立+ Utkal的PAT为167千万卢比，同比下降77％，环比下降67％。另一方面，Novelis的业绩良好，为20财年第1季度的整体合并业绩提供了帮助。Novelis扁平材产品（FRP）出货量同比增长4％至830 KT，EBITDA /吨为US $ 448 / t。

外表

因此，我们预计FY20E和FY21E的合并EBITDA利润率将徘徊在〜10.5-10.8％大关（FY19为11.9％）。我们继续以SOTP为基础对Hindalco进行估值，并将目标价格定为185卢比。我们维持对该股的持有评级。

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