购买Hindalco; 239卢比的目标：奥斯瓦尔

Motilal Oswal关于Hindalco的研究报告

由于LME价格下跌和铜业务关闭，20财年第1季度（独立+乌克兰）EBITDA为INR11.4b（v / s估计为INR10.9b），环比下降16％。财务成本环比增长8％（同比增长6％）至4.9亿印度卢比。在较高的基础（包括MTM收益）的基础上，其他收入环比下降65％（同比增长43％）。调整PAT环比下降63％（同比-74％）至1.9卢比（v / s est.INR1.8b）。铝的EBITDA / t环比下降12％，至400美元（约合365美元），这是由于变现率降低（LME下跌至70美元左右），部分被成本降低所抵消。铝的生产和销售季度环比基本保持稳定，分别为326kt（增长2％）和320kt（-2％）。铝业务EBITDA环比下降15％至8.9亿印度卢比。受煤炭和碳成本降低的影响，铝业CoP环比下降49美元。由于腐蚀性和石油价格的下跌，预计CoP将进一步降低。由于计划内的维护停工，铜产量/销售量环比下降15％/ 18％至76kt / 82kt。这加上较低的LME和副产品量，导致铜EBITDA环比下降20％，至2.5b印度卢比。

外表

Novelis应通过对高利润自动轧制产品的投资来推动增长。我们认为，Aleris的收购具有战略意义和价值增值作用，并且在利润方面应保持FCF积极。该股票在FY21E的市盈率为5.4倍EV / EBITDA和8.1倍PE。我们的目标价为239印度卢比/股。维持买入。

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