积累巴贾杰财务； 3590卢比的目标：多拉资本

Dolat Capital关于Bajaj Finance的研究报告

Bajaj Finance公布了另一个强劲的季度，PAT同比增长43％，资产管理规模增长41％（不包括IPO融资，同比增长38％）。负面因素是GNPA增加了6个基点，并警告2W / 3W和数字产品。这两个占本书的11％。除抵押投资组合外，所有投资组合的资产质量均下降。GNPA同比增长61％，快于账面增长。我们将20财年和21财年的收入分别减少了3％/ 2％，以计入较高的信贷成本。我们维持评级和多重评级，因为我们认为该公司在FY19-21E仍可以保持30％以上的复合年增长率，并且在中期也保持增长势头。由于其分销网络和数字技术成为进入壁垒，我们认为它不会面临破坏性的竞争威胁。我们维持6.5倍的FY21E P / ABV积累。

外表

我们维持评级和倍数不变，其估值为FY21E P / ABV的6.5倍（将目标价格从3700下调至3590）。

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