持有印度Rallis； 155卢比的目标：ICICI直接

ICICI Direct关于Rallis印度的研究报告

Rallis公布的财务表现不佳，收入同比下降8.5％至339.7千万卢比，主要是由于独立业务的表现不佳（同比下降9％，占合并收入的94％）。独立业务的收入受到很大程度的影响，这是由于来自国内市场的销售增长放缓，但来自国际市场的良好增长在一定程度上阻止了下降。另一方面，Metahelix报告同比稳定增长2.3％至22.5千万卢比。调整一次性支出7.2千万卢比（用于员工支出的退休福利）和5,000千万卢比（用于支付选举基金），独立EBITDA为3.1亿卢比（同比下降27.4％），而Metahelix的运营亏损为1300万卢比（亏损）。在2018财年第四季度的收入为7.9千万卢比。其他收入的增加（11千万卢比对18财年第四季度的1.6千万卢比）帮助该公司保持了良好的业绩。调整后的合并PAT值为136千万卢比（同比-31.3％）。

外表

由于系统中积累的库存以及国内市场的销售前景不佳，我们将FY21E的市盈率下调至15倍（隐含EV / EBITDA为8.5倍）。我们将目标价格定为155卢比，并给予该股票“持有”评级。

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