购买Havells印度； 820卢比的目标：奥斯瓦尔

Motilal Oswal在Havells印度的研究报告

收入同比增长28％至INR25b（我们的估计：INR21.8b）。毛利率同比下降220个基点至37.5％。EBITDA为2.95亿印度卢比（同比增长12.3％），比我们的预期高6.2％。广告支出增至INR0.9b（占销售额的3.6％/ 18财年第三季度为4％），而员工成本则同比增长30％至2.1b INR。调整PAT同比增长18.3％至1.9亿印度卢比，比我们的预期高5.8％。对于19MFY19，销售额/ EBIDTA / PAT分别为INR73.1b（同比增长+30％）/ INR8.7b（同比+33％）/ INR5.8b（同比+ 33％）。

外表

维持目标价为INR820的买入-退出43倍3月21E EPS的倍数（较五年平均水平溢价15％）。

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