投资组合调整：退出IG Petrochem＆Thirumalai可能会终止进口保护

邻苯二甲酸酐（PA）化学品的增长前景就是引起我们关注的领域之一。尽管由IG Petrochem和Thirumalai Chemicals主导的PA国内工业在聚氯乙烯（PVC），树脂和颜料的强劲最终市场的推动下，但PA进口价格较低的可能性令人担忧。因此，我们将分别在中型和排灯节投资组合中退出对IG Petrochem和Thirumalai Chemicals的投资组合敞口。

巴勒斯坦权力机构的反倾销保护正在审查中

Thirumalai Chemicals在其2018财年年度报告中重点介绍了2个事件，这些事件可以从根本上改变印度PA业务的业务和利润率动态。首先，正在审查自2012年12月至2017年12月生效的对PA的反倾销税。在此期间，此职责保障措施已延长至2018年12月24日。但是贸易救济总局已开始对源自韩国，台湾和以色列或从韩国，台湾和以色列出口的PA进口进行日落复审调查。有趣的是，2017财年韩国和台湾已经占到PA进口量的约56％。

区域全面经济伙伴关系可能成为另一个障碍

其次，年度报告提到，尽管与东南亚国家联盟（ASEAN）和韩国的现有自由贸易协定（FTA）对该行业不利，但拟议的RCEP可能会构成严重威胁。RCEP是拟议的东盟与包括印度在内的六个亚太国家之间的自由贸易协定。值得注意的是，对PA征收7.5％的进口税。

PA的进口依赖关系

PA的国内市场（37.5万吨）一直依赖进口，部分原因是装机容量较低（34.9万吨），而且由于从亚洲国家进口了廉价的进口商品。在最近的过去，该行业在各种保护职责上蓬勃发展。2012财年征收的反倾销税有助于降低过渡时期的进口依存度并改善PA的实现。近年来，进口在FY15-18的复合年均增长率（CAGR）为30％（年化），部分受益于FTA，目前约占国内消费的27％。考虑到印度的PA出口，净进口量目前占国内消费量的14％。

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资料来源：www.chemicals.nic.in

PA对收入的重大贡献

Thirumalai Chemicals和IG Petrochemicals都通过改变PA和马来酸酐衍生物产品的贡献，改变了他们的商业模式，这意味着要接触有前景的最终市场，例如建筑化学品，食品和饮料以及油漆。PA仍然为Thirumalai Chemicals和IG Petrochemicals分别贡献了约80％和95％以上的营业额。

值得注意的是，多年来，两家公司的利润率和回报率都有很大的回升，部分是由于需求改善和有利的进口关税，但关税保护制度的潜在变化可能会抑制上述库存。两家公司都制定了重要的PA增产计划，尽管原油价格上涨，但进口量的增加会压低PA价格。

因此，我们将分别退出中型和排灯节投资组合中的IG石化和Thirumalai化学公司的敞口，并等待适当的机会来分配现金。

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