Udayan @ Moneycontrol：最低保底价为10K，以及为什么FY19最终有望实现两位数的收益增长

在最近的调整之后，印度股市最近显示出一定的弹性。资深记者兼金融评论员乌达扬·穆克吉（Udayan Mukherjee）在接受Moneycontrol的Santosh Nair采访时表示，Nifty的短期门槛可能为10,000。

正如我上周所说，市场正在失去一些下降动力。他说。许多销售是由于年终（资本收益）现象。那已经结束了。

他补充说，印度储备银行上周的政策决定和货币政策立场以及随后债券收益率的急剧下降也对市场产生了帮助。??? Nifty可以达到10,500左右的水平。

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Udayan谈到了盈利季节，该季节将于周五开始，Infosys将于周四公布季度数字。

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某些领域会让您有所恢复；有些会从这种初期恢复中摆脱过来，？？？他说，并补充说，诸如汽车和精选工业等非必需消费品行业可能会出现强劲增长。

部分复苏将由收入增长推动？？？例如金属，这要归功于价格的反弹-而不是利润率的扩大。

Udayan表示，净收入季度和全年净收入均可能增长6％，他将FY18的收入增长称为“令人失望”。

???我们以预期18％至20％的增长预测开始了这一年。在过去的七年中，每年我们都开始谈论两位数的增长，但并没有达到目标。他说。

??? FY19处于希望的境界????他加了。消费税（GST）趋于稳定，基数效应持续低迷，我们已经看到一些收益回升。

但是Udayan对市场预期的24-25％的收益增长并不那么自信。

他在谈到行业时说，在最近的调整之后，当有新资金流入时，它将进入有盈利可见性的股票。

以下是采访的全文：

问：自从一周前我们上一次讨论以来，情绪已经发生了明显变化，这主要与信贷政策和印度储备银行对通货膨胀的鸽派前景有关。您认为这次集会可持续多少？

A：上周我们确实谈到了市场正在失去部分下行动力的事实。尽管没有明显的上升动力，但在下跌的过程中，Nifty并没有维持在10,000以下。这是第一个迹象，表明很多抛售与3月31日的年终现象有关，或者是由于资本收益即将结束，从技术上讲，市场处于较好的地位。

您指出的是正确的，在过去的一周左右的时间里，这是印度央行政策的基本因素，债券收益率的下降可能也对市场有所帮助，这很重要，因为其中一项风险因素是，股市所面临的宏观风险因素是，预期利率将上升，而债券收益率实际上已大幅上涨。基准上升近7.8％。从那以后，我们看到债券收益率降到7.2％以下有相当大的降温，降温了约60个基点，这并不是微不足道的。

现在，您可以质疑印度储备银行对下半年通货膨胀降温的乐观是否过于乐观，以及这种乐观来自何方，但是从央行的口气来看，很显然他们并不急于立即加息。因此，至少在接下来的六个月中，我认为除非原油价格继续上涨或发生意外情况，否则印度市场不会加息。现在，这是导致股市下跌的风险因素之一，导致一些金融股实际上开始复苏，NBFC，甚至一些由于债券收益率上升而损失最大的公司和公共部门银行。因此，我不认为我们应该庆祝债券收益率之类的债券聚会或大熊市，但中间的降温措施将确保至少在短期内有10,000人成为Nifty的底线。 。

问：重点再次转移到季度收益。但是报纸似乎有不同的看法，有人说报纸可能会部分复苏，其中有一家报纸预计会强劲增长。那么，您如何看待本财季的发展呢？

A：我认为这与我们在上一季度所看到的并没有什么不同，前一季度的某些部门会给您带来复苏的感觉，但有些部门可能会摆脱我们目睹的这种缓慢的复苏。净额，我预计收入不会有大幅度的增长。也许Nifty在当前季度的收入将增长6％以上，这意味着在上个季度之后的2018财年，我们仍将报告本财年所有公司的收入增长不超过5％至6％。低于我们今年的开始。我记得当我们在18财年开始时，每个人都在谈论18-19％或18-20％的收入增长，尤其是因为我们在非货币化时期拥有良好的基础，并且市场应该在这种低点上开始基本比较。但是，现在我们发现，无论出于何种原因，公司银行，公共部门银行，制药，任何部门，最终将以不超过5-6％的Nifty收入增长，或可能以6％-7％的Sensex收入增长结束。坦白说，如果您想将锹称为锹，那真是令人失望。

我们现在正进入19财年，我再次发现每个人都在谈论24-25％的收入增长。那在很大程度上取决于全球因素。这取决于金融机构如何根据其收益进行融资，特别是如果我们对FY19的NPA也有相当繁琐的拨备要求。因此，我在阅读一份经纪报告，该报告指出，如果我们在Nifty的收入增长率达到5％至6％的情况下结束，那将是该指数连续第七个年度保持该数字的增长。我不记得有这么长时间的补丁。因此，在过去的七年中，每年我们都以谈论收入增长18-20％作为开端，而我们陷入个位数，有时则没有收入增长。因此，这种情况一直持续到18财年。因此，FY19仍然充满希望。随着商品及服务税（GST）趋于稳定，以及基数效应较低，汽车，消费，甚至工业等行业都出现了一定程度的复苏，我当然希望明年收入将实现两位数增长，但对这一24-25％的数字并不那么自信每个人都在谈论。

问：谈到本季度的收入，您认为讨论的重点可能是什么？是营收增长，利润增长还是营收增长？

A：不，我认为根本不会大幅增加利润。实际上，我希望本季度的营业利润率有些挣扎。您可能会获得一些顶线增长，尤其是在某些行业，这些行业我们看到了每月的强劲数字，但是到底有多少流入底线是个问题。因此，我将带给您我对不同部门分手的感觉。我认为，好的数字仍将来自消费者，这意味着它将是汽车，我们已经清楚地看到了每月数字的强劲势头。它将来自一些快速消费品公司，它们的销量增长不错，我想您会发现，除了消费和汽车行业，即使是随意消费，其中一些数字可能还算不错。

除此之外，在上个季度中，我们在一些我们喜欢称之为工业的行业中看到了一些令人鼓舞的迹象，这意味着与资本支出相关的，建筑业，资本货物类的公司。不是全部，但其中一些可能会报告本季度良好的两位数收益增长。因此，消费，也许某些工业领域的人数会相当不错。金属也将是好的，但是由于全球金属价格一直坚挺，但是由于3-4个季度后，它们现在享有的非常强劲的基数效应开始减弱，数量已经开始改善。因此，尽管金属将是好的，但就百分比增长而言，它们看起来可能不如前几个季度看起来那么好。所以金属会好起来的，让我们说好吧。然后，您有了IT部门，库存可能会做出积极反应，而明年的指导值仍将保持约7-9％的增长。但是就数量而言，这并不是一个巨大的积极惊喜。但是这些数字可能几乎是稳定的。

另一方面，您可能会对非零售财务状况感到相当失望。因此，您剔除了少数零售私营部门银行，它们会很好。除此之外，我想，PSU银行，公司银行，也许某些NBFC在某些情况下会报告相当平淡的数字。制药业将继续具有挑战性，因此这是另一个绝大部分不会表现良好的领域。我想电信将是非常糟糕的，但市场已经在这个坏消息中定价了。因此，这些领域表现不佳。一些金融，电信，可能是水泥，因为价格仍然疲软，而制药业也是如此。因此，这些是坏地方，那些是好地方，因此，我仍然看到净收入本季度仅约5％至6％的增长。

问：您提到本季度汽车，非必需消费品和消费总体表现良好，我们已经在库存表现中看到了这一点。在过去的一个月中，人们对汽车股和非必需消费品股表现出了相当的兴趣。从现在开始，人们如何发挥这些作用？

A：这是一个好点。如果您要问是否仍然可以追逐这些股票，因为它们是赚钱的地方，而且在许多情况下估值开始显得很高，那就可以了。但是很多钱在二月和三月流失了。如果这笔钱进来了，那么第一笔投票仍将是可观的收入增长和感觉质量。令我惊讶的是，一些零售私营部门银行和一些高质量的消费名称（例如您的世界泰坦），它们实际上是在创历史新高，市场仍比其下跌了8-9％。历史最高点，即指数。因此，第一笔资金流向了可见增长的地方。因此，它采用了高质量的汽车名称，并纳入了一些高质量的消费者特许经营权，并且也进入了一些毫无疑问的优质零售银行或NBFC之类的地方，这也得益于债券收益率下降的事实。下。因此，为回答您的问题，只要市场表现强劲且我们正处于复苏阶段，其中一些优秀公司将继续变得更昂贵。

可能发生的另一件事是，当Nifty调高到9,900-10,000的水平时，诸如IT之类的防御性行业中的一些赚了很多钱，可能会有所缓解。您可以看到，过去几天以来，诸如Infosys之类的股票已经有所下跌，而中型股获得了这笔收益，因为人们现在说这是一个复苏阶段，在经历了两次糟糕的F＆O系列之后市场恢复了平均水平，我们希望获得回到一些备受打击的中型股中，也许是一些在相当重要的调整中遭受挫折和打击的其他板块。因此，目前的市场情绪有所不同。市场上的人们可能会相信目前有10,000持有。我们甚至已经开始朝着10,500-10,600的水平迈进。如果这种情况发挥出来，那意味着要从11,200升至9,900，然后回到10,500种水平，然后是一些被挫败的中型股，一些市场上的非防御性行业，Bank Nifty显然也将参与其中。在此向后移动。

问：回到您所指出的，Infosys在最近几天已经下跌。您在本周五宣布三月季度业绩时会感到意外吗？

A：不，我不会，但事实是，IT部门对收益的期望非常低，而对股价表现的期望却不高。回调开始几个月或大约45天后，股市表现良好。但是就收益而言，市场对IT充满耐心。他们说的很慢，但可以肯定的是，随着那里的商业周期的到来，在接下来的几年中，IT可能会慢慢恢复两位数的收入增长。因此，我们需要耐心等待。因此，市场对Infosys的FY19增长指导书的定价大约为7-9％，该公司将坚持这一方针。仅此而已。本季度将再次是1.5-2％的问题，这是一种恒定的货币增长，这再一次并不可怕，但就公司的历史而言，增长不是很大。因此，我们仍处于中间状态，那里的收入增长仍未达到快速增长，没有明显的加速，人们希望最坏的时刻已经过去，并且慢慢地会有一些修复或修补过程正在进行中在IT领域，投资者希望定位在这个领域，并在未来几年中以良好的资产负债表和良好的管理资产缓慢地获得10-12％的回报。这就是对IT的普遍看法。但是我预计Infosys不会发布季度数据或本周五的FY19指导信息。

问：总体流动资金流量继续保持强劲，3月外国投资者流量回升。但是共同基金的净资金流入急剧下降了近60％。您是否认为这是令人担忧的原因，或者认为既然市场又开始恢复良好状态，这种情况可能会逆转？

A：4月将是非常关键的月份，因为3月对于年终现象总是很棘手，而现在这一次是双重的，因为长期资本利得税角度，所以可以想象到，您在3月看到的许多抛售是相互影响的。资金是由于长期资本利得问题而来，我认为随着四月份新系列的开始，过去几天的DII数可能已经开始反转。因此，四月份的数字将非常重要。

现在，我认为我们需要查看这些共同基金的数量，它们很烦人回答您的问题，但是我们需要更细致地了解它们。我认为流入纯股权基金的资金净流入下降尤其令人担忧，但资金流入或资金净流入的重大损失是由于赎回率高造成的。现在，赎回可能是资本利得税问题或3月31日截止日期的一个因素。因此，考虑到市场的复苏以及年底结束的事实，人们可能在财政年度结束之前就已经卖出了，这就是为什么我们必须在4月份才能看到，因此我们是否会看到更少的赎回，与三月份相比，四月份的赎回减少了。但是我们确实需要获得一个两位数的数字，即100亿卢比，再加上4月份3月份看到的6,000亿卢比，因为从某种意义上说，这确实是市场的真正技术氧气，最近几个月来一直在使用的DII资金。如果在那里，市场开始失去对流量现在将稳定在运行率的60-65％的信心，在过去的几个月中，运行率一直为每月16,000-18,000千万卢比。如果每月减少到100亿卢比，我们仅在3月才获得600亿卢比，所以我假设有所反弹，但鉴于我们所拥有的纸张供应量，如果只有大约10,000-11,000卢比，在管道中，我感觉市场可能难以在上涨的路上突破10,500-10,600。因此，在我看来，这是一种技术风险，目前，有人会说，尽管债券收益率降温，但如果我们采取这种行动，那么市场将维持在最低限度为10,000的范围内，可能上升至10,600的范围内。四月系列课程中的水平。

问：预计本周晚些时候会有一些宏观数据。您如何看待2月份的工业产值数字？

A：这些数字一直在回升，但是我对PMI服务数字并不十分满意，如果您看一下综合PMI服务加上制造数字，它们在过去一个月左右并不理想，但是从微观上看，很多公司，特别是基于消费的数据没有报告不良数据。因此，原油并没有沸腾，上周完全是原油价格疲软的一周。因此，总体而言，宏在周围浮动。贸易战的可能性仍然存在一些言论，使全球市场动荡不安。因此，总体而言，它仍然悬而未决，您将在五月份举行卡纳塔克邦选举，从这个意义上说，这对市场是一个巨大的风险。因此，我要说的是，鉴于我们将在第四季度看到适度但并非全面的收益回升，但仍比我们早些时候的预期收盘价低，因此我们应该处于一种市场说我们在2月和3月经历了两个非常糟糕的月份。许多宏观的坏消息都被定价了。现在让我们看看微型市场如何发展。让我们希望，利率实际上会降低，对市场的风险会降低一点，我们可以稳定几个月，也许在4月和5月上半月是10,000到10,500之间的稳定区域，市场试图使用某种基础，然后我们需要新数据。我们需要确信这种贸易方式不会爆炸成一种成熟的贸易方式，我们需要确信原油价格不会显着超过70美元。我们需要更好的政治新闻，我们需要一些迹象表明，未来几个季度的收入增长将进一步加快，4月，5月和6月的商品及服务税率将保持稳定。如果所有这些都发生了，这些都是市场的新触发因素，那么我们将能够确定市场是否需要进一步下跌至10,000和10,000以下的水平，或者我们或多或少做空中期，中期底部已经到位，我们可以在此范围内工作，并且随着年份的发展和结束，我们可以朝着11,000的水平努力。目前，我们处于中间局，因此在10,000和11,000之间的交易范围内处于中间位置。

问：我们已经看到最近的一些IPO并没有取得良好的开端。在过去4-5个月内上市的IPO中，您是否看到任何机会？

A：不，坦率地回答您的问题，因为我非常担心主要的市场空间。我认为许多此类IPO的估值都过高，因为发起人想挤占中型股的狂热，而无论如何，这些IPO中的大多数都是中型股，坦率地说，它们的估值孤立地很高。关于中型股市场的总体泡沫估值，也许他们看的是同等价值，但在主要股本中，如果您要输入那种不会留下任何东西的估值，那么每种在市场动荡的阶段，您会发现IPO实际上低于发行价，就最近3-4个月的近期上市而言，在很多情况下都如此。您已经看到了受到高度怀疑的ICICI证券的情况，这些股票在上市时表现不佳，坦白说第一天就非常糟糕。因此，IPO需要重新考虑其定价，并且如果进入2月和3月的业绩后进入市场的零售资金实际上处于较低水平，那么我认为其中许多IPO，特别是中型品种IPO将在认购和上市后苦苦挣扎。在接下来的几个月中的业绩方面，我建议大家对进入下半年的主要市场持谨慎态度，因为鉴于中型股的整体估值（按将公司推向市场的价格），发起人的机会很大。这给许多进入的投资者带来了巨大的风险。那就是不要用相同的笔刷给每个人画画。尽管估值很高，但其中一些公司，其中一些公司是进入市场的优秀特许经营权，即使中期上市后出现动荡，投资者也能赚钱，但70％至80％的IPO即将上市的股票可能正值合理的估值，投资者需要意识到这些风险。