在英国退欧残局，自满和混乱Bedevil市场

（彭博社）-可能达成协议，没有协议，根本没有英国退欧。如果只是那么简单。

距离英国退欧仅剩短短几个月的时间，这仍然显示出令人困惑的潜在结果，包括从推翻政府到第二次全民公投的一切。并且它测试了已经被两年的政治痛苦折磨的交易员的勇气。

目前，在12月11日投票之前，市场似乎在无交易赌注的情况下放宽，这可能威胁鱼雷总理特雷莎·梅斯（Theresa Mays）与欧盟达成的协议。计算结果是，推迟甚至放弃英国脱欧的机会正在增加。然而，在投票之后可能会出现新的政治不确定性浪潮，而且人们担心投资者可能生活在一种错误的安全感中。

NN IP的高级投资策略师Pieter Jansen说：“最终的局面很难预测。”“市场为英国退欧的软结果做好了准备，该交易的批准将使金融市场感到宽慰。如果没有达成协议，不确定性显然会增加。”

坚持信念

英格兰银行行长马克•卡尼（Mark Carney）本周表示，英镑的交易价格没有反映出“更加无序的情况”。在央行对无交易退出的严峻评估中，英镑可能会下滑多达四分之一，但外汇市场却没有买进。

DTCC的数据显示，英镑的需求低于与美元的平价（合约赋予所有者以一定价格出售一定数量的货币的权利）仅占9月份以来总交易量的一半。

简而言之，正如卡尼斯（Carneys）的预测所暗示的那样，大多数交易者都没有为英镑跌至美元以下做准备。取而代之的是，交易活动的大部分是看跌期权在$ 1.20和$ 1.30之间。截至伦敦时间上午9:36，英镑兑美元汇率为1.2738美元。甚至低于1.20美元的合约也集中在1.10美元及更高的位置。

Nordea Bank AB的分析师Morten Lund在一份报告中写道：“尽管与特蕾莎·梅（Theresa May）的赔率很明显，但我们认为市场还没有完全以失败告终。”

他预计，如果梅未能在第一轮通过议会达成协议，英镑兑欧元将下跌多达4％。诺德策略师称，由于政治动荡，富时100指数也将下跌，从而抵消了货币疲软对海外收益本地价值的推动作用。

英镑压力

达成无交易结果的最大行动是在英镑期权市场上竞争-但很难收集到明确的信号。

尽管未来两周的对冲成本仍接近2018年的高点，但另一英镑的晴雨表欧元/英镑风险逆转已趋近去年的平均水平。在一周的时间里，英镑兑美元的这一指标正在上涨-这表明投资者正在缓解其消极情绪。

同时，与资产经理人相比，快钱交易者最近已经转为英镑多头头寸。

荷兰合作银行（Rabobank）外汇策略主管简·佛利（Jane Foley）表示：“我认为英镑市场存在很多混乱”，反映出狂热的新闻流和英国退欧的边缘政策。

利率市场上的交易者不再显示出确定性。他们不再确定明年加息的确定性，这表明人们怀疑是否会达成保护英国经济的协议。

自英国脱欧秘书多米尼克·拉布（Dominic Raab）辞职的第二天以来-梅斯竞选活动陷入困境以将其交易出售给同事陷入危机-到2019年底加息25个基点的几率已从全额定价以上降到87％ ，根据彭博社汇编的数据。贸易商将赌注推迟到2020年2月的下一次加息。

无法投资

由于大量资金外流和估值不断下降，股票投资者放弃了希望以当前形式通过的提款协议。富时250指数今年下跌了10％以上。

有充分的理由。Sanford C Bernstein Ltd.表示，永无止境的政治困境已将英国股市变成禁地，欧元区股票提供了更好的回报。

“我们认为，从特定意义上来说，英国市场可能无法投资，因为短期走势很可能由政治力量主导，直言而喻，很难模拟，”包括Inigo Fraser Jenkins在内的策略师在上个月的一份报告中写道。

不好

然而，股票衍生品市场的主要部分仍然没有储备。

富时100指数的波动率脱离了年初至今的高点，在过去两个月中一直低于欧洲斯托克50指数和标准普尔500指数。

在六个月的时间里（涵盖3​​月英国退出欧盟的情况），大盘股的隐含价格波动已经跃升至2月的水平-受美国股市暴跌的刺激-但仍低于公投高峰。

在英国上市的跨国公司提供廉价的估值，并防止英镑进一步走弱。这可能解释了需求下滑对资产类别的押注，即认沽比率（未平仓的看跌合约的数量与看涨的合约的数量）在Mays的成败决定前下跌。

总体而言，在不确定性浪潮席卷各行各业的投资者的浪潮中，定罪交易在世界末日或缓期执行似乎已不合时宜。结果，市场冒着梦游的危险。

BlueBay资产管理公司首席投资策略师戴维·赖利（David Riley）上周对彭博电视台表示：“市场参与者低估了英国退欧的严重风险。”“共识仍将达成。我认为这太自满了，就像实际的英国退欧投票之前一样。”