摩根大通净利息收益率数据最近的下降是否值得关注？

摩根大通（纽约证券交易所：过去5年中，JPM（JPM）的总收入中约有50％来自净利息收入。这使得净利息保证金（NIM）成为该银行的一项关键运营指标，该指标存在细微的波动，导致摩根大通收入发生了巨大变化。Trefis在交互式仪表板中分析了摩根大通净利息收益率的变化及其对净利息收入的影响，下面重点介绍了其中的部分内容。

什么是净利息保证金？

净利息保证金是银行从其生息资产产生的利息收入与付息负债支付的利息金额之间的差额，以占生息资产的百分比表示

净利息收益率=该期间的年化净利息收入/该期间的平均生息资产

发生了什么？

摩根大通的净息差同比下降了12个基点，从2018年第三季度的2.53％降至2019年第三季度的2.41％。此外，它连续下降了8个基点，这一数字从2018年第三季度的2.53％上升到第四季度的2.55％。在随后的季度出现下降之前，它在2019年第一季度进一步提高到2.57％。

为什么会发生？

净利息收益率主要取决于银行可以维持的利差，因为其他部分（与无息融资有关）对净息差的影响要小得多。尽管生息资产的平均利率提高了3从2018年第三季度的3.53％下降到2019年第三季度的3.56％，从2019年第二季度的3.73％下降了17个基点;实际上，生息资产的平均利率从2019年第一季度的3.80％下降了24个基点。第三季度为3.56％，这意味着两个季度内出现了负趋势。平均利率下降可能是由于最近几个季度美联储降息;另一方面，计息负债的平均利率上升了19个基点。从2018年第三季度的1.28％到2019年第三季度的1.47％。尽管利率在2018年第三季度至2019年第二季度呈积极趋势，但报告第三季度环比下降了9个基点。2019年第三季度的上升也要注意受到美联储加息的影响，然而，2019年第三季度生息资产的平均利率下降幅度远大于计息负债的平均利率下降幅度，因此利差下降了16过去五个季度的基点从2018年第三季度的2.25％降至2019年第三季度的2.09％，这是净息差下降的主要原因。

所以呢？

在2019年第三季度，平均生息资产同比增长7％至2.36万亿美元。此外，它几年来一直保持强劲的增长轨迹，但是净利息收入却没有看到同样的增长，净利息收入同比增长仅2％，从2018年第三季度的139亿美元增长到2019年第三季度的142亿美元。此外，它从最近两个季度开始呈下降趋势，尽管生息资产稳步增长，但净增长却微弱，这是微薄的增长，如果这种趋势继续下去，可能会在不久的将来对摩根大通的收入产生不利影响，因为净利息收入占银行收入的48％以上。

Per Trefis预计，摩根大通的收入（显示关键收入组成部分）在2019年将突破1147亿美元，全年每股收益为10.12美元。这个每股收益数字加上12.3倍的市盈率，得出摩根大通股票的价格估计为124美元（显示现金和估值分析），比当前市场价格低10％（我们的价格估计已考虑在内）摩根大通2019年第三季度财报）

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