投资死亡事务

本杰明·富兰克林打趣地说：“没有什么可以确定的，除了死亡和税收。”这样的确定性使澳大利亚最大，也是唯一的上市fun仪服务提供商InvoCare（ASX：IVC）在过去十年中提供了超过14％的复合年回报率。

InvoCare是“创新，职业，关怀”的象征，经营250个fun仪馆，14个墓地和火葬场，并落后60个fun葬品牌，其中包括怀特夫人（White Lady）和朴素（Simplicity）等国名。

对于某些人而言，投资丧葬服务的想法可能会激起一种令人难受的刺骨感觉。但是，合乎逻辑的反驳是InvoCare提供了一项基本服务-每个井都不可避免地需要一天-而且行业的稳定性使其成为我们投资资本的理想人选。

有吸引力的经济学

随着澳大利亚人口老龄化的逆风逆转，InvoCare长期处于稳定增长的有利位置：澳大利亚统计局预计未来30年的年死亡人数将增加近一倍。

这种增长由提供基本服务（尤其是墓地和火葬场）提供的定价能力水平所补充。长期来看，InvoCares高于通货膨胀的平均合同价值一直在不断增长。也就是说，显然新的市场进入者的主要角度是在价格上竞争。

丧葬保险的发展是另一个吸引人且有点独特的行业特征。现在，约有14％的澳大利亚InvoCares葬礼已预付。实际上，该业务坐拥4.2亿美元的预付费服务，为业已可预测的行业增加了进一步的稳定性。

作为澳大利亚，新西兰和新加坡市场的领导者，2014年该企业将业务拓展至价值200亿美元的美国市场，以寻求增长。占据澳大利亚和新西兰市场三分之一的份额，意味着对竞争的担忧限制了国内的扩张选择。

向国家转移的机会和挑战

美国南加州InvoCares美国进入市场的案例数量一直低于计划20％，而启动损失正在影响集体业务的业绩。尽管随着行销的增长，业绩有望提高，但InvoCare却与Service Corporation（NYSE：SCI），StoneMor Partners（NYSE：STON）和Carriage Services（NYSE：CSV）的一些大型，listed立的上市fun仪服务运营商抗衡），以及私有的Arbor Memorial Services。

但是不要被听起来如此激烈的比赛完全劝阻。美国工业具有许多吸引人的特征，包括较高的平均葬礼费用和仍然分散的市场。与澳大利亚形成鲜明对比的是，排名前5位的运营商仅占该行业的37％左右-InvoCares在国内拥有自己的市场份额。

美国19,500所fun仪馆中的大多数都是小型企业，通常由同一家族世代拥有。同样，在120,000个墓地中，有许多属于家庭，非营利组织和宗教机构。因此，尽管InvoCare成为新的外国进入者的风险在增加，但合并的机会仍然巨大。

在考虑美国的机会时，应采取健康谨慎的态度。该公司计划在3年内投资800万美元，每年亏损200万美元。但是，最近的结果表明，亏损正在超过此水平，并且上升速度仍然慢于预期。耐心的投资者应该保持警惕，直到公司的董事会获批。太多的澳大利亚企业纷纷离岸追逐增长之星，但最终却带着股东资本的灰尘返回。

然而，最近任命的首席执行官马丁·厄普（Martin Earp）并不是新秀。他之前担任Campus Living Villages首席执行官的职务包括在美国的经营业务，并且InvoCare董事会于2015年5月任命他时就着眼于美国业务增长。但是Earp先生已经完成了他的工作，以实现当前股价中内置的增长预期。

美国同行Service Corp和Carriage Services的市盈率不到20倍，而InvoCare的市盈率接近25倍，这使InvoCare处于昂贵的一面。