SAI Global Limited：投资者指南

SAI Global Limited（ASX：SAI）最初是Standards Australia的商业部门，但在2003年被剥离并在澳大利亚证券交易所上市。上市后，澳大利亚标准银行保留了SAI的40％股权，但此后将其股份减少至零。SAI与澳大利亚标准协会（Standards Australia）达成独家协议，以在2023年12月之前分发澳大利亚标准。

去年，SAI避免了私募股权公司Pacific Equity Partners的11亿美元收购要约。同时，该公司宣布在任职仅四个月之时就已罢免首席执行官斯蒂芬·波吉斯（Stephen Porges）。

这是一家风险管理服务公司吗？

收入和净利润

根据最高审计机构的年度报告（如下），从2010年到2014年的五年中，其收入每年增长近8％，从3.92亿美元增长到5.28亿美元。但与此同时，其净利润却从351.95亿美元基本持平至354.62亿美元。

百万美元金额20102011201220132014收入392,842428,739452,743479,268528,537净利润35,19545,00742,578（43,104）35,462

现金流

从2010年到2014年，最高审计机关的投资后现金流量为负8,100万美元，这主要是由于2011年支付了1.98亿美元用于购买受控实体的款项（扣除所购现金的净额）。好消息是最近两年是积极的。

除了投资后的负现金流8,100万美元外，SAI还支付了总计7,900万美元的股息，在计入汇率影响和其他融资现金流后，该公司的资金缺口为1.82亿美元。为了弥补这一缺口，SAI必须将其借贷增加1.01亿美元，并筹集1.3亿美元的新股本。

资产负债表

截至2014年底，SAI拥有6700万美元的现金和现金等价物，其债务为2.47亿美元，资产负债表中的股权为3.43亿美元。它的债务在过去5年中增加了近40％，债务与权益比率高达52％，这就是为什么它能够保持约13％的良好股本回报率的原因。

预测收入增长强劲

SAI的每股收益（EPS）在过去五年中持平于0.20美元左右，但预计2015年将增长至0.27美元

竞争优势

SAI与澳大利亚标准协会（Standards Australia）达成独家协议，在2023年12月之前分发澳大利亚标准。该协议的商业条款必须在2018年12月之前重新谈判.2023年合同将终止，SAI可能会被替换，但事实是SAI是现有的分销商，它拥有良好的往绩，已经建立了客户关系，并且一家澳大利亚企业。

我认为，澳大利亚标准局取代SAI Global作为分销商并没有明显的优势。

SAI的其他优势

风险管理服务是受政府法规支持的不断增长的行业，并且公司越来越重视风险管理合规和保证服务客户往往会留在其现有提供商的手中，这意味着SAI收益具有重复性

展望2H 2015

SAI在今年2月报告说：“由于澳元贬值的影响，整个公司的经营业绩继续符合内部预期。结果，基本EBITDA的指导范围已从1.25亿美元增加至1.2亿美元至1.25亿美元。下半年将产生与运营效率计划和新运营模式的实施有关的其他费用。这些将推动2016财年利润率的提高。”

判决

对我来说，SAI正在经历一个很大的过渡阶段。

他们有一个相当新的首席执行官彼得·穆林斯（Peter Mullins），他于2014年11月上任。

尽管他很自信可以提升公司的内部增长率，但是当您查看公司于2015年5月7日发布的ASX公司更新时，您会看到诸如以下的标题：新的组织结构，新的网站将于9月上线并全面推出全球会计平台提供合规服务。

所有这些都意味着该公司正处于过渡阶段。我将给SAI 12个月的时间来实施这些更改，然后再看看。