大使馆办公室公园Reit：升级评级从“添加”从“添加”，带有不变的TP /单位

根据交易所公告，大使馆办公室公园Reit（大使馆REIT）已收到国家公司法法庭（NCLT）的批准，而其实体在其实体中的综合安排方案有关，这些公司的重组和简化了主要产品资产的所有权，包括大使馆Manyata，Bengaluru和大使馆Techzone，浦那。张贴预期的完成将Manyata SPV股权崩溃为双层结构，我们预计免税皮革的总体份额加上SPV债务摊销从9MFY21到70％至75％之间的〜62％到70％至75％。我们将评级从“添加”升级为“添加”，以rs400 /单位的不变目标价格升级，因为我们已经建立了在我们从FY22E的估算中崩溃的普通人股权结构。在RS329的CMP，大使馆REIT在FY22E中提供了7.5％的估计分布产量，并在FY23E中提供7.8％。我们呼叫的主要风险是办公室租赁和更高的投资组合空缺水平较慢的恢复。

驻大使馆REIT资产持有结构变得更简单：根据该计划，浦那的大使馆Techzone资产应由大使馆办公室公园私人（EoPPL）贬低，进入大使馆浦那Techzone私人（EPTPL），该私人私人（Eoppl）将是大使馆Reit持有的100％。eooppl将合并为许多促进者（MPPL），因此MPPL将100％由大使馆Reit直接举行，从而折叠了MPPL的双层股权结构。安排方案应在完成必要的申请和批准的公司和批准特殊经济区的批准后生效。什么是潜在的好处？Manyata SPV是在开发的3.1msf下的11.8msf的Reit中尺寸方面的最大资产现在将具有简化的控股结构，并具有直接所有权的资产。根据现行法规，PIDEND分配税仅在SPV向REIT支付时豁免，而不是当有三层所有权结构时。因此，REIT一直以9MFY21在9MFY21中的兴趣形式和SPV级别债务的形式分配到单位持有人。来自FY22E的潜在较高的PIDEND分发：为9MFY21的Rs15.88 /单位分配，5％以PIDEND的形式，SPV水平债务摊销的形式为56.7％，符合其目标的38.2％。随着许多人股权结构的预期崩溃从Q1FY22的双层结构，并在Q3FY21结束时注射大使馆技术村资产，我们预计无免税皮革的总体份额加SPV债务摊销从〜62％上升来自FY22E的9MFY21至70％至75％。