UltraTech Cement Rating：购买 - 公司从需求中获得大部分

我们预计UltraTech Cement（UTCEM）是在未来几年内成为可能的强劲需求复兴的主要受益者，因为其低熟料利用率，具有重要的市场组合和重大的非贸易存在与同龄人。宣布扩大〜20mnte会推动强大的体积增长，并强大的OCF生成>卢比110 BN P.A.，该公司可能进一步加速其增长计划。FY24E（我们的估计）通过各种成本效率导致的费用/ TE可以进一步减少100卢比，而ROCE可能会在200y21-23e上扩大〜400bps。在较高的卷中考虑，我们将FY22-FY23E EBITDA提高2-3％，这提前12-13％的共识。