Nomura在英雄Motocorp上保持中性，提高TP至RS3,561

行动：保持“中立”;将目标价格升级至3,561卢比，暗示〜4％的上行。Hero Motocorp（HMCL's）3QFY21 EBITDA保证金（14.5％）已领先（NOM：13.2％，缺点：13.2%).亚斯泊升高了2.6％Qoq（前进1％），这是通过更高的备件销售所帮助的。RM /销售额为70.5％-60bp q-q（NOM：71.8％）积极感到惊讶。我们认为成本压力在很大程度上在Q4FY21中反映。

管理评论。由于积极的预算，需求前景很强。随着学校/学院的开放，需求将拿起。婚姻日期从Q4FY21F到Q1FY22F的转变可能会影响近期销售额。HMCL将每年推出10种新型号，重点关注优质部门。出口焦点将增加。早期CY22可能会发生EV发布。EBITDA保证金指导仍然是14-16％，通过节省成本（Q3FY21）和价格徒步旅行的支撑。此外，强烈的重点是增加备件销售（Q3FY21F中的+ 29％）。库存仍然在4六周的目标范围内。融资渗透率为〜50％（来自英雄Fincorp的40％）。