Reliance Industries评分：'买';表现不佳的购买商户

Ril股票在过去3个月中占15％，表现不足10％，我们认为是一个购买机会。与折偏见和下游边距相关的疑虑似乎忽略了电信和零售的上行潜力。估值廉价;维持购买，低于1,740卢比（从1,780卢比）。

辩论1：如果Ril的取消计划的进展，宏观不确定性上升的速度下降会慢下来？我们认为RIL是通过杠杆化的持续路径：（i）强劲的经营现金流成; （ii）资本支出纪律; （iii）选择性资产金属化。RIL是针对FY21E达到零净债务的目标;它于2019年宣布了若干资产货币化交易。Q3FY20，Ril建议完成与Aramco（Energy Business），Brookfield（Tower Invit）的单独交易以及光纤邀请的战略投资者的可能性稳步进展。即使在否定的情况下，在这些进展缓慢，FY21E-23E的21亿美元的FCF应该帮助RIL通过2Q23E实现零净债务。Ril的调整后32亿美元的净债务显得很高;然而，其杠杆比率已经开始下降，这支持我们对持续的折射率的论点。