股票角：'购买'煤炭印度，FSA实现驱动性能INQ2FY20

煤炭印度（CIL）张贴高于共识的Q2FY20 EBITDA的36.1英镑（下降8％Y-y）。关键亮点：（i）由于对非功率消费者和级控制的供应更高，最佳FSA实现; （ii）虽然电子拍卖量下降12％Y-O-Y，但实现22％Y-O-Y; （iii）应收账款与2019年3月相比，应收款项汇率为39％至76.4英镑。继续前进，我们希望CIL保持良好的表现：（a）预计FSA实现将在目前的水平上维持由于产品组合的变化; （b）迫在眉睫的卷。认识到Q2FY20性能，我们将FY20 / 21E EPS筹集为4％/ 3％。按照Rs 235的修订TP（早些时候227卢比）保持购买。股票在7.1X FY21E EPS交易。

FSA实现Uptick一个主要的实证卷困境，我们对FSA的实现持续乐观，这是CIL的Q1FY20优于表现。关键亮点：（i）FSA在1,438卢比（上涨10％Y-O-Y）的实现是锐化对非功率消费者的锐化焦点最高的; （ii）由于国际煤炭价格较低的国际煤炭价格和FSA实现，由于FSA实现下降，电子拍卖溢价下跌40.4％（Q2FY18以来最低）; （iii）由于税率和库存清算较低，现金和银行余额在370亿卢比上站立; （iv）应收款项增长39％，而2019年3月达到76.4卢比，由于与主要客户和某些国有实体的突出争议。