Q2FY20盈利审查：Operationalfront中的中等季度

Q2FY20甚至作为税收促进利润增长，甚至在运营前面的季度季度（符合估计数）也是如此。我们的覆盖范围宇宙的收入/ EBITDA收缩了2％/ 3％Y-O-y（Edel估计：-2％/ + 3％），而利润增长6％Y-O-Y（与-6％的eDEL估计）。关键亮点：（i）广泛的需求放缓拖累了雷曼危机自雷曼危机以来的最低点的前线增长（例如ex-商品）。（ii）较低的输入价格有助于利润率，提高覆盖率宇宙（例如商品）EBITDA增长至9％Y-O-Y（Q1FY20中的7％）。（iii）Nifty H1FY20 PAT生长为8％Y-O-Y（与FY20E为15％）。疲软的增长势头与Edelweiss FY19 / FY20 / 21E在480/580/690的480/580/730的eDelweiss fy19 / fy20 / 21e构成风险。

鉴于此，22％H2FY20 Nifty询问率看起来乐观，尽管全球增长尾风应该有所帮助。自上而下，我们期待：（i）全球周期性（金属，出口汽车和工业）领导盈利恢复; （ii）国内周期性的“（水泥，公用事业）盈利减缓由于国内需求疲软和政府支出中的潜在戒备（街道正在复苏）; （iii）国内消费公司的EBITDA增长适中，因为深化放缓现在甚至损害有组织的部门，而较低的输入价格尾风可能会褪色; （iv）银行贷款增长的放缓也将在私人银行中表现出来，几个零售贷款口袋。然而，不安全的贷款增长仍然是短暂的（> 30％Y-y），次级客户的增量增长份额较高。这种增长是否会继续违反减速？