ongc库存：留住“购买”，以170卢比的最低目标价格

ONGC的Q2FY20独立收益上涨6％Q-O-Q至6,300亿卢比，缺少杰伊税收，税收较高，外汇亏损和DD＆A。尽管如此，EBITDA也越来越亮，但产品销售较低，但我们更失望的软综合收益比独立的低16％。下游冒险（HPCL，MRPL，蛋白石，OMPL）预计弱，但OVL也是如此。我们将2012年2月22日削减了8-12％，主要由Arms＆JVS推动，但保持我们的“购买”注明〜7.5倍的P / E＆〜5.5％。ONGC的独立Q2FY20净纳入符合共识但尽管其他收入较高，但仍比杰伊低13％。税率较高（37％不包括PIDEND）伤害，如较高的干燥井的辉煌（1,420亿卢比），达到450亿卢比的损伤和400亿卢比的外汇损失，因为AS-116的影响也在200亿卢比上更广泛。

然而，尽管低于估计的运营费用（扁平Y-O-Y，9.3美元），但EBITDA（13,300亿卢比）也是3％的Q-O-Q，而估计的运营费用低于LPG和C2 / C3卷的估计运营费用，则为石油和天然气收入。实际上，石油销售与产量之间的差距缩小为5.4％，天然气销售也与其自身资产的石油实现更好。