持有格兰马克制药：Q3虽然R＆D成本为Hitebitda

Q3收入（+ 16％同比）在线，但EBITDA（+ 35％Y-O-Y）低于我们对较高研发成本的估计值4％。 Pat（调整外汇损失）估计的9％。虽然美国收入增长了16％的Y-O-y，但由于批准和市场份额通过定价侵蚀抵消了3％的Q-O-Q。

格伦马克预计美国在2012财年和经营利润率方面的单位数增长，以便在2012财年进行成本优化努力。它的董事会原则上有原则上批准，因为它计划被货币剥离其创新的研发单位（进入WOS）;在我们看来，它占整个研发花费的40％。虽然它计划减少净债务（通过许可R＆D资产），但这仍然很大程度上是平坦的Q-O-Q。