艾米镜电机(EIM)发布了Q2FY19综合EBITDA,符合我们的估计(上升7%Y-O-y至7.3亿卢比)。虽然收入和毛利率溢出了积极的惊喜,但在oragadam植物的罢工拖动了EBITDA边缘120bp y-y-y。等候名单已陷入困境到不到一个月,但高级产品的前景仍然很强劲。这将减少对传统经典350的依赖,也可以提升毛利率。在最近的洪水也将恢复势头后,喀拉拉邦的需求正常化(占2018财年的11%)。
然而,新展示的“650CC双胞胎”和生产规范化的成功将是关键触发器。随着我们将目标倍数(从26倍到22次FY20核心PE)降低到近期需求逆风(零售,零售价格,零售价格急剧上涨等),维持“购买”的TP(从26倍的22克斯2202)。在发射背面/介绍优质变体的后续需求仍在继续稳健。通过对昂贵和更高的CC发动机的需求,我们预计通过溢价趋势推动的平均平均实现增长。我们相信推出新的650cc自行车 - 全球中摩托车市场的一个称职的新产品 - 标志着RE的新篇章的开头。因此,它的成功至关重要。任何对容量加法指导的积极惊喜将是关键监测。2018-20E EPS CAGR,17%的人受到对RE和保证金提高的强烈需求,乘坐溢价和规模福利的推动。JV - VECV - 也专注于有利可图的增长和推出的市场份额。