经济数据向好 私募主攻“消费修复”

10月国内主要经济数据本周一正式公布。综合多家一线私募宏观解读来看，目前私募业内总体对于10月经济表现抱有较为乐观的态度。在具体策略应对上，“景气”“消费修复”，成为多家私募“自上而下”的关键策略主线。

10月数据亮点频现

国家统计局15日公布的10月主要经济数据显示，10月份，面对复杂多变的国内外环境，国民经济继续保持恢复态势，经济运行总体平稳。对此，多家头部券商机构最新分析报告普遍认为，规模以上工业增加值同比增速、社会消费品零售总额当月同比增速等数据均表现较好。10月经济数据总体呈现两大特征：一是消费增速连续两个月回升，且煤炭产量增加带动工业增加值表现超预期；二是投资增速有所收窄。

作为买方的私募机构分析观点方面，保银投资总裁、首席经济学家张智威在接受采访时表示，10月主要经济数据中，工业生产和消费方面的数据明显好于预期，就业数据也表现不错。

从物价表现方面来看，陶山投资总经理孙玲玲认为，10月CPI同比上涨1.5%，略高于市场预期。这主要因为鲜菜价格上涨和肉类价格跌幅收窄所致，而PPI同比增速依旧处于偏高水平。“整体来看，随着国内保供稳价的政策持续落实，对部分商品的影响尤为显著，未来PPI可能出现高位回落。这有利于利润传导至中下游行业”。孙玲玲表示。

经济向好成主流预期

值得注意的是，私募业内对于经济基本面整体边际向好、流动性环境逐步转向宽松，抱有较为一致的预期。

在经济基本面方面，张智威称，从A股投资策略应对的角度来说，尽管目前的经济增速可能还需进一步确认，但宏观经济大概率会在明年上半年企稳，明年下半年可能进一步反弹。

结合最新经济数据展望未来一段时间的政策面研判，肇万资产总经理崔磊表示：“这轮由于疫情冲击供应链引发的上游价格波动临近尾声。未来货币政策操作的空间将会明显扩大。”此外，崔磊还认为，随着上游原材料价格的回落，相关以稳增长为目的的经济政策、产业政策推出的时机可能逐步成熟。

张智威进一步预测：“货币调控和财政政策可能在今年年底和明年年初时候会变得更积极，尤其是基建等财政方面的支出会明显增速。”不过，在A股投资把握上，投资者还需进一步耐心观察。

看好景气与“消费修复”

多家私募机构在接受采访时，不约而同地将“景气”“消费修复”两大主线放在了“置顶”位置。

结合近几个月的物价和产业供需格局，孙玲玲认为，在前期上游成本大增的情况下，新能源汽车、芯片等高技术制造业仍实现了高速增长。这显示出相关高景气度行业的增长，已经从政府补贴转向市场需求驱动。“尤其从全国服务业生产指数的持续恢复性增长来看，互联网软件及信息技术服务等行业商务活动指数，已经连续两个月处于56点以上的较高景气区间。”孙玲玲称。

在此背景下，陶山投资目前总体看好两方面投资机会。一是部分消费品类需求复苏和产品价格上调带来的个股机会；第二则是新能源和光伏板块，这一板块也需要“重点关注细分环节的供求关系变化导致的产业链格局变化”。“总体来看，需求稳定的产业链中下游企业业绩预期或将迎来修复。”陶山投资认为。

基于对A股市场可能逐步进入“宽松环境”的预期，崔磊表示，目前肇万资产对于高景气度的新经济领域更加看好，并在投资微观层面上更加关注盈利确定性较高的行业板块。例如，在全球技术创新周期共振的电动车产业链和全球能源结构切换中，即将迎来原料价格下行的光伏产业链，以及半导体和国防军工板块等。