联邦银行评级购买Byedelweiss

联邦银行（FB）Q3FY18核算核算势头（前院）-UP> 35％Y-O-y标志。主要亮点：a）滑球在很大程度上增长到2.0％（Q2FY18的1.5％）由于零售滑度（主要是教育贷款）。但信用成本仅限于59bps（Q2FY18的71bps），因为FB早期提前规定; b）持续和基于广泛的贷款增长势头> 5％Q-O-Q / 22％Y-O-Y; C）这与改进的风险调整的尼斯尼斯结合，导致NII稳定为20％的喷射。钥匙监控器：i）软Casa吸收（SA升高6％Y-O-Y，Ca下降9％Y-y）; ii）成本指标仍然高，因为FB继续投资营销和技术，而III）RBI的恐慌报告（仍然没有）和转型局势在SRS中。有限的压力行李，用于生长和强大的Tier-1（13.8％）的途径舒适。随着我们向FY20E升至FY20E，我们维持“购买”Rs 152卢比的TP（早期146卢比），在2.1X FY20E P / ABV.SLEPPAGES上升至410亿卢比（2％的次级2％运行后2％）速度）。零售投资组合的一次性增加（教育贷款给予预期的国家分配的影响）推动了这一增长。与此同时，中小企业和农业滑行是在潮流中，企业滑行（颗粒）的边际上升。

FB，值得称道，继续保持强大的覆盖范围（70％）。此外：a）亚5％水平下的压力池; b）下滑SMA-2游泳池，享受舒适性的资产质量。已经说过，RBI的恐惧仍然是一个关键的监测力.Loan增长持续的势头增长22％-y-y-y-y-y-零售，中小企业和公司细分市场。这是持续的Nims（3.3％），导致稳定的20％NII生长。虽然成本增长更柔软（较高折扣率较低的员工费用），但收入升高/收入仍然是一个受监测的。我们估算核心势头，帮助FB通过2010年级，资本发布，帮助FB为1.0％/12.3％提供1.0％/12.3％。FB良好地放置了高度应力识别和充足的生长杆（具有足够的资本）。