为Jyothy Laboratories保持“中立”，TP为RS380

报告的电力品牌销售额仅增长9.3％Y-O-y。EBITDA上升36.8％Y-O-y至69.3千万卢比（EST 61千万卢比）。非控制兴趣（NCI）后adj拍摄，增长61.5％Y-O-y至Rs 34.7克罗峰（EST 34.7亿卢比）。织物护理，洗碗和个人护理分别增长了9％，12.4％和30.9％，而家庭杀虫剂则降低了17.1％Y-y。其他费用在80bp y-y y下降，员工成本和a＆p分别上涨10bp和50bp。因此，巩固的EBITDA利润率将290bp y-y-y扩展至16.1％。（1）管理层重申，在2QFY18呼叫中，他们重申了积极的农村增长前景。（2）8-10％的体积增长是jyl的可持续，前进。（3）批发贸易大大稳定;只有一些部分，Bihar和West Bengal正在看到一些批发贸易压力。

模型的变化没有导致2018 / FY19 / FY20E EPS的材料变化。与中型同行相比，盈利增长（FY17-20E）的增长（FY17-20E）似乎适中。ROE还分别折扣为FY19E和FY20E的18％和21.7％的同行。鉴于这些担忧，估值为21.8X FY19E EV / EBITDA和33.8X FY19E EPS不提供重要的上行范围。定位20倍12次EV / EBITDA（钉书针平均值20％折扣），我们得到了380卢比的TP（早期R375）。保持“中性”。