强周期满屏跌停！缘何引发狂泻？大消费突迎两大利好 风格要切换？

周五，或许是一个关键的交易日！

9月24日，A股市场发生了一个非常显著的变化：在指数并未暴跌的情况之下，跌停个股达到了63只，而涨停个股数仅51只，这是近期以来少见的格局。在化工板块暴跌刷屏之后，如今煤炭、水泥、钢铁等强周期板块也加入到杀跌行列。在消息面上，除了双限双控政策之外，又有一个传闻有坊间流传：某游资活跃地区的资金恶炒商品被查。在这一传闻的影响之下，前期暴涨的商品期货全线杀跌，这也加剧了相关股票的跌势。

值得一提的是，市场也并非亮点全无。在强周期杀跌之时，传统势力：消费板块顺势崛起。受涨价预期刺激，“酱油三剑客”全线暴涨，白酒、医美等亦被带动，贵州茅台一度狂涨5%，成交额高达117亿元，整个消费板块市值大增近2200亿元。那么，沉寂已久的消费是否就此崛起，风格也要因此切换？

强周期的逻辑变了？

9月24日，上证指数震荡调整，午后跌幅逐步扩大，煤炭、水泥、钢铁、化肥板块大幅下挫，深证成指受累冲高回落。个股方面，陕西煤业、冀中能源、鲁西化工等跌停，海螺水泥跌近9%。从全市场来看，跌停个股高达63只。

与此同时，前期涨幅过大的商品期货也出现大幅度调整。玻璃期货跌停，黑色系普跌，锰硅跌近9%，焦炭跌逾7%，焦煤跌逾6%。

券商中国记者周四报道，国家两部委动手剑指煤炭供应和煤炭价格。这可能是煤炭期货和股票杀跌的原因之一。至于玻璃，光大期货表示，玻璃弱势的原因主要集中在需求层面，玻璃价格在需求没有明显改观的情况下难谈反转，下行压力较大。不过，令到商品价格受限的更为主要的原因可能还是另一个传闻：某游资活跃地区的资金恶炒商品被查。目前，尚不能证实该消息的准确性。分析人士认为，这一消息足以震慑此前持续热炒商品期货的资金。

那么，强周期的逻辑是否发生了变化呢？强周期的逻辑就是供给和流动性。其实，虽然期货价格出现了杀跌，但很多商品的现货产品却在持续涨价，比如碳酸锂、镁和一些化工品等，但这些板块的股票也出现了持续杀跌。这背后的原因可能有两个：一是担心双限双控影响公司业绩；二是担心外围变量突然冲击，近期美元和美债收益率开始走强。从现在来看，供给侧的问题并未发生变化，但市场可能开始担心流动性。

消费走强，风格是否要切换？

24日盘中最大的惊喜就是消费复苏。食品饮料集体走强，海天味业、东鹏饮料涨停，贵州茅台一度上涨超5%，五粮液收盘上涨超3%。

其实，消费板块之所以突然崛起，主要是因为有两个利好刺激，分别是资金面和行业。

从资金面来看，据21世纪经济报道记者了解，近期监管部门要求基金管理人将单一渠道募集份额超1亿、成立后6个月内该渠道净赎回规模超40%的权益类产品及时上报。要求主要针对按照合同约定，股票投资比例在60%以上的基金产品，不包括ETF、LOF。这一要求剑指公募基金行业一直以来被诟病的“赎旧买新”问题。这一举措也是为了督促机构转变经营理念，进一步提高行业发展质量，便于监管机构及时掌握行业赎旧买新、重产品首发但轻持续营销等一些行为。

为什么说这是一个利好？因为此前的赎旧买新问题导致市场结构出现极端化趋势，比如在新能源火爆的时候，大家都买新能源，其他基金遭遇赎回之后，相应的行业板块持续低迷，市场结构明显偏向热门赛道，市场潜在风险也因此加大。若“赎旧买新”问题遭遇监管，热门赛道的可能面临估值回归，而之前杀跌的消费等板块可能会迎来资金面的支撑。

事实上，消费板块近期的确也存在吸引部分回流资金的因素，那就是第二个利好：行业涨价。有券商透露，海天味业局部渠道反馈，因各种成本和原材料不断上涨，公司通知将于2021年10月在全国范围内海天全系列产品价格上调。该券商表示，千禾味业三季度销售和渠道库存均处于正常状态，对于提价，该公司将在海天提价事宜正式落地后再行讨论，不确定必须提价。

此外，中炬高新三季度销售希望实现正增长，库存1个月，如果海天提价公司也将进行提价。从目前的消息来看，若海天味业提价，幅度大约是5%，并不算大。但这类消费品有一个特性，就是提价之后很难再降价，因此后续会有长期受益涨价的过程。

那么，问题来了：市场风格是否会就此切换呢？分析人士认为，未来一段时间，风格应该会更为平衡。这一判断的依据主要有两条：

一是从监管层面来看，已经出现了两个动作，即加强基金分类管理，限制风格飘移，监管基金“赎旧买新”的问题。

二是从资金面上的情况来看，随着美联储缩表的推进，美元指数开始反弹，美债收益率强势上涨，这些都不利于强周期的表演。然而，从A股市场资金面来看，每天依然成交超万亿，钱总要找出路。经历了此前的调整和波折之后，具有“稳定性”特征的消费板块可能会收纳一部分资金。

当然，这并不意味着消费牛会重新启动，因为最致命的问题依然是需求，行业的整体提价并不会解决需求问题。只有等到三万多亿地方专项债发行完成之后，投资真正启动，到时再来看需求是否有戏。在此之前的行情或许会因涨价持续数个交易日，但这里可能并不是反转的起点。