在Divi的实验室中维护“中性”，TP为Rs1,100

BY-HDFC证券

3 QFY18是Divi的实验室第一季度在单位II上提取进口警报后，恢复开始良好。顶线进入了1,040亿卢比，（内联估计），上升8％/ 17％Y-O-y / Q-O-Q. CMS的强劲增长（+ 10％Y-O-Y）和营养保健品的企业提升了顶线。管理层认为，正常服务在监管挫折后现已恢复。EBITDA进入〜RS 340千万卢比，裕量为33％（低于估计数），下降650bps y-o-y，但增长180bps q-o-q，由较低的毛利率和更高的运营成本（部分不重复）影响。 PAT是R220千万（下降16％Y-O-y，上升9％Q-O-Q），包括R16千万级外汇损失的影响（对应顺序和Y-O-y季度的VS。增益）。鉴于强烈的顺序恢复，管理层对强大的2HFY18的期望正在播放。随着监管障碍现在，Divi的焦点已经转向解决其植物中的产能问题。Nutraceuticals业务中的第二条线已经被委托（R100 CRORE），并且预计在FY18E（R175 CRORE）结束时将完成的单位展开。我们预计13％/ 24％的收入/收入CAGR over FY18-20E。凭借优质倍数的股票交易（25X / 21.7X FY19E / FY20E），我们相信它被公平重视。保持中性评级，经过修订的TP为1,100（22倍Dec-19E）。