“煤飞色舞”助推沪指六连阳 机构对周期股分歧加剧

周一，A股市场呈现显著的结构性分化。上证指数在周期股带动下强势收涨，距离今年2月高点仅一步之遥。深市两大股指则相对弱势，创业板指受芯片股拖累震荡下挫逾1%。

截至昨日收盘，上证指数报3715.37点，上涨0.33%；深证成指报14705.83点，下跌0.45%；创业板指报3194.27点，下跌1.17%。沪深两市合计成交14632.07亿元，连续第39个交易日突破万亿元。

自上周后半段以来，周期股强势表现愈发显著。昨日盘面上，“煤飞色舞”行情再现。煤炭、有色、化工三大周期板块稳居涨幅榜前列。券商、建筑、地产等周期性行业同样表示不俗。

申万采掘行业昨日以4.27%的整体涨幅领跑所有一级行业。兖州煤业、冀中能源、昊华能源收获涨停。煤炭龙头中国神华大涨6.92%，9月以来累计涨幅接近20%，公司市值增至4485亿元。

与煤炭股表现相呼应的，动力煤期货价格昨日再度跳涨，郑煤主力合约收盘上涨2.26%，最新报988.0元/吨。

中金公司表示，最近动力煤库存不断走低，虽然煤炭产能批复有所增加，但受环保、安检与重大赛事活动影响，预计短期内供应端的约束可能会依然存在，增量较为有限。此外，随着冬季临近，需求旺季即将到来，但当前动力煤库存天数仅10天左右，电厂有较强的补库需求。

有色金属板块的交易机会聚焦于铝品种，行业龙头中国铝业昨日股价收获涨停，并创出2015年6月以来新高，今年以来涨幅扩大至182%。云铝股份、神火股份等昨日同样收获涨停。

铝期货价格近期上涨曲线更为陡峭。昨日，沪铝主力合约上涨4.38%，最新价格报23610元/吨，逼近2006年5月创下的历史最高点。

东证衍生品研究院分析师孙伟东表示，铝价创出15年新高，主要原因是供应扰动再起。今年以来电解铝供应受到限电及双控两大因素而出现产能大量压减，后续取暖季可能成为影响供应的新变量，在消费端维持平稳的背景下，铝价可能延续偏强运行走势。

孙伟东同时提醒：“需要注意的是目前铝价的大幅上行令下游成本压力明显增大，抑制了部分消费，谨防铝价高位波动或出现较大回调。”

随着股价快速拔高，机构对于周期行业的观点分歧明显加剧。

作为今年周期板块的坚定看多方，开源证券牟一凌策略团队近期表示，钢铁、煤炭、铝等周期股已成为当下市场的新共识。

开源证券认为，在传统资源、材料类企业长期盈利能力进入改善通道后，2010年以来“看商品做股票”的投资策略需要被修正，周期类股票正成为比商品更好的投资工具。本轮对于资源类企业的重估将是“历史级别”的，看好油气、有色(黄金、铜、铝)、钢铁、煤炭，以及船舶制造、化纤等细分领域。

但也有券商开始预警大宗商品价格见顶的风险。

国信证券经济研究所策略组近期表示，此前决定商品价格上涨的供需两方面因素都已经开始出现变化。

一方面，从供给角度看，商品价格持续上涨已经引起了监管层注意，监管趋严将给煤炭等商品价格降温。

另一方面，从历史经验来看，商品价格的高点往往会滞后于宏观经济的高点，滞后时间大约在5个月至6个月。从全球主要经济体的经济增速看，本轮全球复苏的高点大约出现在今年5月份，则商品价格的高点可能出现在11月份左右。

国信证券强调，商品价格见顶的具体滞后时长每次都会不一样，但无论如何，在目前政策重视、供给侧持续收缩可能性降低、需求侧全球复苏高点已过的背景下，商品价格上涨已经进入尾声。越往后看，“抓尾巴”的收益和风险越不成比例。