新能源降温 “中字头”飙升 “低估值修复”逻辑被点赞

三十年河东三十年河西，A股市场是一个反转剧情非常多的地方。近期，风光了快一年的新能源和芯片股终于停下了凶涨的脚步，取而代之的是“中字头”、电力、采掘等一批曾被认为是“A股最惨板块”“市场边缘人”的低价、低估值板块。而这样的“低估值修复”逻辑，也获得了不少机构投资者的点赞。

大幅跑赢同期指数

“中字头”股票逆袭成为市场宠儿

在过去很长一段时间，“中字头”股票，包括许多传统公用事业板块(电力、航空、海运等)，由于规模庞大、业绩增速低、缺乏想象空间等原因，一直“不受市场待见”，股价长期处于低价、低估值的状态。

不过近期，伴随着以新能源、芯片为代表的“双高”(高价、高估值)赛道股持续回落，低价、低估值的“中字头”股票一举逆袭，成为全市场“最靓的仔”。以总市值超过千亿的中国电建为例，从7月初的3.85元/股开始，一路飙升至昨日最高的9.48元/股，区间涨幅高达146%。

这并非“中字头”股票逆袭，“丑小鸭变白天鹅”的唯一案例。同样身在“中字头”阵营的中国交建，本月短短8个交易日整体涨幅已超过36%；而中国铁建涨幅超过20%，中国建筑、中国船舶等涨幅均超过10%。大幅跑赢同期指数的表现，隐约让人想起了2014年7月低价蓝筹股集体暴动的场景。

事实上，近期涨幅较大的电力、券商板块均属于“低估值修复”逻辑。分析指出：“近期传统低估值板块比较受欢迎，其中，券商股的位置稍稍有些特殊。一方面，券商股的估值整体也是比较低的，和前期热门的赛道股比较存在优势；另一方面，市场成交量逐日放大(昨日两市成交额再现半日突破1万亿元，连续第38个交易日站在1万亿元上方)，在这种”万亿“级的新常态面前，券商显然是非常受益的。”

从证券公司半年报成绩单来看，2021上半年券商公司业绩整体表现优异，总营收3064.81亿元，增速高达27.41%，13家券商营收过百亿(其中，中信证券以377.21亿元位居券商之首，海通证券和国泰君安分列二、三位，对应的营收规模分别为234.71亿元、219.18亿元)；净利润982.4亿元，增速达28.65%，上市券商全部实现盈利。此外，随着注册制改革推进，A股IPO发行规模显著提升，以及北交所设立、券商投行业务发力，对于业绩的拉动也是十分明显的。

市场投资逻辑生变

“低估值修复”主线获得认可

统计显示，年内低点以来涨幅不足30%的传统板块个股中，有26只个股机构评级在10家以上，包括紫金矿业、中国建筑、京沪高铁等千亿市值公司。而这些个股、板块有一个共同的投资逻辑，就是“低估值修复”。

据兴业证券策略团队统计，今年以来，北向资金持续流出以食品饮料为代表的大消费板块，加速配置新能源。截至8月30日，电气设备(新能源)正式超过食品饮料，成为北向资金第一大重仓行业，持股市值达3088亿元，占全部持仓的12%。不过在9月的第1个交易日，新能源板块就出现了大幅下跌。当天，电气设备(新能源)行业大幅下跌4.1%，排名28个申万一级行业倒数第二。一些低估值板块，如房地产、家电、建筑建材、银行等，则涨幅居前。

东兴证券策略团队认为，在基本面下行压力增大背景下，货币政策将维持稳定基调，下阶段流动性将维持合理充裕。在充裕流动性之下，低估值补涨与成长行情或将共同演绎。当前估值较低且前期涨幅较小的行业，包括机械、非银金融、商贸零售、银行、纺织服装、建材、建筑等。从今年中报来看，水泥、工程机械、建筑等业绩增速，分别达到31.71%、29.67%、25.3%，在低估值行业中表现占优。根据Wind一致预期，这些行业下半年预计仍能保持较高增速，且在所有低估值行业中居于前列。

中银证券策略团队也表达了对“低估值修复”这一投资逻辑的认同。该券商预计9月市场短期波动将会增加；行业配置上，建议把握低估值顺周期板块超额收益；前期股价长期滞涨、基本面触底反弹的部分低估值板块有望获得更多资金关注。