Kotak在Bajaj Corporation上提出了“买入”;目标价格Rs450

公司的Q3FY17印刷广泛符合我们的估计。由于经销商Descocking，批发销售急剧销售的尖锐倾角和CSD的额外拖累，Adho Volumes o-O-y符合y-o-y我们继续在股票中看到绝对和相对基础的价值，并在2018年12月22日PE的22倍上根据R450（从R460）的修订TP保留我们的买入评级。

收入下降了5％的Y-O-y率为R186亿（符合我们的估计数），EBITDA下降了10％的Y-O-y为y-O-y达伦（估计）率为1,607万（估计数2％），并且经常性PAT下降2％Y-y - Y（高于我们估计10％）。EBITDA中的边缘优惠，尽管GMS中有50个BPS（上涨260个BPS Y-O-Y，下降了80个BPS Qoq），主要是由于广告中的急剧切割（下降16％Y-y）;员工成本跃升了37％的Y-O-y（同比增长260英镑），因为公司继续扩大管理带宽。