卓修资产陆华卓：“抱团”趋势或维持 但资金热捧方向会变

嘉宾介绍：陆华卓，上海卓修资产管理有限公司总经理，东方财富知名博主，笔名量式基金，16年股市及期货市场交易经验。擅长宏观经济与周期研究，利用宏观市场轮动与板块轮动规律进行资产配置，在股市和股市期货市场上有丰富交易经验，对市场趋势研究有独特见解，独创宏观主力思维分析体系与五位一体分析系统，多次准确把握市场大趋势转折点。

年初以来，人民币走出单边升值趋势，这对于A股市场有何利弊？资金抱团情况有何新变化？三胎政策如何解读？其中更为深层次的人口问题又带来哪些投资机会？对此，卓修资产总经理陆华卓与大家分享精彩观点。

陆华卓指出，本次人民币升值主要是由于美国无限量QE造成流动性泛滥，对于A股大方向还是利好。资金抱团股的趋势还是会维持，但是方向或者说标的会有一些行业方面的变化。

对于三胎政策的出台，陆华卓认为，相较于短期相关概念股的上涨，他更看重于国家这个政策出台，对未来市场中长期的影响，因为这些才是值得去研究和把握的方向。

以下为采访实录：

1、卓修资产陆华卓：资源品通胀预期或将减弱

主持人：首先第一个问题，2020年下半年以来，咱们人民币走出一波非常明显的，甚至是单边的升值趋势，这个升值的趋势包括近期央行有一些动作，它到底会对A股有怎样的影响？

陆华卓：总体来看，人民币的升值对A股利大于弊，对于全球资本流入A股进行资产配置也有比较明显的促进作用，一般在人民币升值期间，A股这边整体趋势也都还比较好，最典型的一波就是从05年到08年波的人民币升值带来的大牛市。

不过在本次，从去年以来的人民币汇率的升值主要是由于美国无限量QE造成流动性泛滥，导致美元持续走弱，所以这次主要就是人民币的被动升值，这样反映在A股里面，实际上大的方向还是利好，但是刺激的效果可能就没有像05年那么明显了。

主持人：来自于通胀预期的上升，国内资源品价格，或者全世界上游的涨价问题，我们都很关心，如何看待这方面涨价通胀对我们投资的影响？

陆华卓：确实是这样，从年初的时候我们也是判断全球经济有点儿走向过热，通胀预期会非常强，所以我们也是比较看重于期货、大宗商品这块，包括还有一些资源性股票为主。像最近商品期货和资源价格波动也非常的大。所以实际上在国内，咱们国内对输入性的通胀也非常的警惕，也是采取了不少的调控措施，所以最近像螺纹钢等等都出现一定回调。

总体来说，这次咱们因为国内释放货币也不是那么多，这样总体来说，在国内通胀还是可控的。尤其是最近美元也有一定的收缩趋势，也有反弹的趋势，这主要是因为美国也切实感受到通胀压力。

所以总体来说，我们觉得未来资源品和通胀这块可能会预期稍稍减弱一些。这样对于咱们A股的投资者，可能是比较利好一些，因为通胀下来了，货币紧缩压力可能相对来说预期就没有那么强了。对于咱们股市里面，有一个比较宽松的环境吧。

2、卓修资产陆华卓：资金“抱团”的行业会变化

主持人：我们普通投资者面对抱团资产该如何看待？

陆华卓：抱团还是有它自身道理的。因为抱团股我们去研究下来，主要一个是业绩比较好，第二也是各方面的行业龙头，所以这些机构也是比较喜欢去配置这一类的资产。但是抱团股其实也是会出现一定的变化，比如说像2019年，大家抱团主要是集中在电子半导体，2020年主要是集中在白马行业龙头，今年以来实际上我们看到很多的抱团股是倾向于一些消费类，比如像医药、医疗，或者说新能源车的二线龙头里面表现非常明显，最近还有一块就是医美消费方面也非常牛。

这些抱团股或者说抱团的资产，趋势还是会维持，但是方向或者说标的等等会有一些行业方面的变化。这一点大家在投资的过程中，可能还要参考当下或者是未来一个行业的发展。

主持人：我们现在有另外一个问题，以前抱团股都很好，但是节后抱团股开始分化了，有的就回到新高，甚至再创新高，但依然能够看到很多它还是腰斩，一点儿不夸张，反弹一点点，但还是处在相较前期2月左右的高点还差很多很多，所以抱团它也分化了，您看作为一个机构管理人，您从机构的角度是怎么看待这样的问题？

陆华卓：我是那么看的，就是说我们去研究未来哪些抱团股还能回去，主要就是要看未来的产业发展的趋势，像比如说以后中国可能经济的驱动力就是由大金融驱动医疗、消费、科技这几个赛道，所以方向上面还是要选择比较好。我们可以看到像一些周期性的抱团股，可能下去确实像主持人刚才说的，腰斩之后就起不来，但最近比如像一些新能源车的龙头，还有一些医疗消费，还有一些医美方面的龙头，其实都创出了历史新高。

所以我们在选择这些抱团股或者说这些怎么样去做选择性投资的时候，还是要侧重看重未来的行业发展的趋势，尤其是未来一些大消费类的，比如像新能源车消费，还有医疗、养老、健康消费等等，这都是重要的消费赛道值得重点去关注。

主持人：所以普通投资者如果自己进行抉择，其实要做的工作还是蛮多的。

陆华卓：对的。

主持人：对于投资能力、行业的把握趋势考验还是非常高的，有机会我们再多请陆老师给大家讲讲，就从价值投资，行业发展趋势多给大家讲一讲，今天时间关系，这个话题先说到这儿，因为后面还有更重要的，比如大家非常关心陆老师您自己近期的比如说对自己市场操作，包括判断评价，包括自己未来的一些新的计划，捡能说的说。

陆华卓：好的，今天也是非常有幸，每次到东方财富这边录节目，感觉都是一个比较好的行情的起点，比如说像2017年的时候7月份煤飞色舞，然后2019年的时候7月份也是我们判断了中小创的机会。这次我希望也是一个比较好的机会，机会在哪里？也是我这段时间一直跟踪和研究的。咱们最近是明显看到国家在引导房地产的资金往金融市场里面，还有比如说像前一段时间国家也提出科技强国、科技立国，这种信号叠加起来其实相当明显，以科技、医疗、消费等等驱动经济，大家也不妨多关注一些科技方面，比如说最近像科创板等等的走势是非常强。

主持人：尤其这两年开始对投资者的能力和门槛越来越高，以前烂炒一下，炒一炒ST，炒一炒各种概念，或者大家赌一赌还能赌，后来发现扎实于市场研究、行业研究、公司研究，反而赢面更大、收益更高，以前散兵游勇状态好像已经不行了。

陆华卓：现在分化会非常严重，选中就是大牛，如果踩雷其实很多这种雷不可避免。所以我们对普通投资者其实也是建议说，大家可以多关注一些基金方面的投资，还是比较稳健的，公募基金、私募基金，或者自己做的话就做一些ETF指数基金，这样还是总体来说可以去享受到未来中国慢牛的红利。

3、卓修资产陆华卓：关注三胎政策中长期行业影响

主持人：接下来回到市场，如果我们把市场聚焦于当下，让陆老师简单点评一下，您是怎么看的？

陆华卓：刚刚说了咱们未来的经济驱动力主要就是科技、医疗、消费，这种我们去选择结构性方向的时候，可能朝这几个方向来观察、来挖掘。比如像从3、4月份开始，哪怕是在市场很低迷，在底部震荡的时候，医疗、消费、医美也就是这些行业率先起来。

接下去像这段时间我们从政策面或者从资金面角度来看，科技股正在慢慢发酵、慢慢起来，所以包括像前期的二线白酒等等，也是大消费类的方向，所以结构性行情我们可以多从这三个角度去挖掘，科技、医疗、消费。

主持人：如果我们把最难和最简单的事拎开来说，其实大家最想听就是陆老师如何解决在投资当中那些困，如何解决哪些难的事，给大家分享一下您的经验。

陆华卓：对的，所以我们现在要选择一些标的或者行业，必须要扎根基本面的研究，所以像比如说我们要去做投资，有可能要比以前花更多的功夫，为此我们要建立一个团队，要从多方面、多角度的比如说像一级市场里面，还有从消费的角度，还有从二级市场的角度，多方面的来研究对这个标的、对这个行业你要有深入的研究，比如像我们前一个月做医美，我们都是要具体到比如说医美医院，包括一级市场的投资机构，包括还有一些医美的消费者等等，对于整个的产业链进行充分的调研，所以才敢去投资，去压注。现在投资越来越专业化，所以我们也是一直跟普通朋友或者投资者分享，如果对这个赛道、对这个标的把握没有那么好，还是可以重点来去留意、去定投一些行业指数基金等等，这还是比较好的，毕竟专业的人做专业的事情嘛。

主持人：现在有一个非常热的点要请陆老师给我们解读一下，就是现在三胎政策的放开，包括前一段时间人口数据的公布，这些政策和数据的变化对于市场的投资和预期的影响，您是怎么看的？

陆华卓：我个人是那么看的，这个消息可能要分短期和中长期的影响来考虑。短期来看，毫无疑问就是一些二胎概念或者是辅助生殖，还有婴幼儿奶粉、服装也好，这几天都是表现的比较好，包括像港股那边昨天有好几个关于这种二胎、三胎概念的个股，都涨幅20%、30%。

这种也就是一个短期的对于市场情绪的影响，我更看重于国家对这个政策出台，对未来市场中长期的影响，因为这些才是我们值得去研究和把握的方向。

主持人：我们看到市场会分两大方向，刚才我们聊过是价值投资，长期公司不断贡献更好的业绩，投资者有更好的收益，还有一种是市场情绪，风一样来了，又闪电一般去了，市场这种现象和行为，包括和现在预期非常高的人口相关问题，陆老师怎么看？

陆华卓：人口这方面的中长线的影响，其实我觉得接下去，出了这个政策之后还有各种配套的政策，这些政策对产业的影响其实更值得我们去挖掘，比如说像这种关注人口、关注养老，涉及到像医疗、消费、养老消费、健康消费等等，整个产业链的方向可能更值得我们去研究和把握。

事实上中国老龄化的趋势其实是相当明显的，而且国家为了在改变那么一个趋势，也是出台了很多的政策，包括国计民生方面也是在着力的提高我们获得感，所以从三胎政策包括养老政策等等，这些政策，包括接下去各种落地的政策，主要的聚焦到这个市场，包括产业行业里面，我们真的可以更多去关注医疗消费，还有养老、健康等等这一块，这是一个非常大的产业，不管是短期还是中长线，我觉得都是可以去深挖的。