首批科创主题基金收益均翻倍 科技股大跌后还能投资吗？

当年发行火爆的首批科创主题基金，迄今成立已满2年。

回头盘点收益时，大家惊喜地发现，首批7只科创主题基金不负众望，成立以来收益均超过了100%。

不过，值得一提的是，投资人用脚投票，首批科创主题基金的份额较成立之初减少了四成。

当科技股面对着春节以来的大回调时，科创主题基金还值得坚守吗？此时的科技股还值得投资吗？投资策略是什么？

科创主题基金的两年

如果推选历史上发行最火的主题基金，2019年的科创主题基金当仁不让。

回顾2019年4月，首批7只科创主题基金发行时，投资人争相抢购。在单只限售10亿元，总规模顶格70亿元的情况下，7只科创主题基金总共大卖超1200亿元，平均配售比例仅5.73%。这意味着，如果你买10000元基金，最终只能配售573元基金，当年的热度可见一斑。

事实上，2019年科创板横空出世，成为中国资本市场的一大盛事。科创板作为国家重要战略之一，主要支持科技创新型企业，具有核心技术、行业领先、有良好发展前景、市场认可的企业，重点领域包括生物制药、高端制造和信息技术等，与国家经济转型方向保持高度一致。

科技股代表着中国经济发展的新方向，在此背景下，2019年4月首批7只科创主题基金一经发行，立即涌入千亿资金抢购。

事实上，当时的科创主题基金并不限于投资科创板，也包括创业板等科技企业。

两年来的运作证明，科创主题基金确实吃到了科技创新的红利。

统计显示，截至2021年5月21日，上述首批7只科创主题基金自成立以来的两年，收益全部实现翻倍。

具体来看，华夏科技创新A138.16%、嘉实科技创新135.60%、易方达科技创新134.98%、南方科技创新A132.32%、富国科技创新121.20%、汇添富科技创新A114.13%、工银科技创新3年109.59%。

不过，值得注意的是，首批7只科创主题基金总份额由成立之初的70亿，降至目前的42亿左右，净赎回份额高达4成。

事实上，除了采取三年封闭运作的工银科技创新外，其他6只首批科创主题基金均出现了不同程度的份额缩水，同时持有人户数减少了四到五成。其中份额缩水最多的是易方达科技创新，由成立之初10亿份额，降至不到不足4亿份额，缩水幅度超6成。

对于首批科创主题基金缩水，分析人士认为，一方面是科创板的赚钱效应下降；另一方面是2019、2020年正值权益基金牛年，基金发行火爆，分流了部分资金。

不过，尽管首批科创板基金遭遇净赎回，但首批科创主题基金的总规模仍在随着净值的上升而上升，由成立时的70亿元上升至111.61亿元，升幅达6成。

在首批科创主题基金的火爆发行效应之下，大批科创主题基金跟进发行。数据显示，截至5月22日，市场上总共有科创主题基金(A/C份额分开计算，下同)81只，总规模为1186.51亿元。

大跌后的坚持长期投资理念

不过，在经历了2019、2020年的基金大牛年之后，今年春节以来，科创主题基金遭遇大回撤。

2021年一季度，首批7只科创主题基金的收益在-8%至-5%之间。

易方达科技创新的基金经理刘武在一季报中指出， 2021年市场波动较多，以优质白马为代表的核心资产在春节前表现非常好，在春节后出现大幅调整。以新能源和科技为代表的成长股年初以来都是在向下调整的通道中。顺周期板块则延续2020年四季度的行情，表现非常亮眼。核心原因是市场担心经济修复后的通胀预期和货币流动性收紧。

但刘武表示，易方达科技创新基金在一季度没有根据市场风格切换去做行业轮动，仍然坚持以中长期视角投资成长型企业，重点配置A股和H股的科技龙头企业(主要以互联网和云计算为主)、A股的新能源汽车龙头企业以及A股和H股的创新药龙头企业。

华夏科技创新的基金经理周克平在2021年一季报中表示，一季度市场波动较大，春节前核心资产走出泡沫化行情，春节后随着大宗商品价格迅速上涨和美债利率提升，市场通胀预期迅速抬升，核心资产出现大幅调整。

“在这一轮市场波动中，我们依然坚持我们的长期投资理念和运作思路。”周克平指出。

周克平表示，一方面对核心资产做了更多的优中选优，我们认为今天的核心资产不一定是未来的核心资产，我们对于核心资产本身是否“面向未来”提出更高的要求，也就是它们能否符合未来社会发展的趋势，尤其是考量到社会外部性等因素之后，这些资产能否符合时代发展趋势，在这里面，我们加大了港股的配置比例，并不是因为看好港股，而是因为我们发现港股里确实有更多的“面向未来”的核心资产。

另一方面，周克平表示，我们加大了对200亿以下的上市时间在5年以内的公司的研究，并进行了一定的基础配置。我们认为未来的一部分核心资产，可能来自于这一部分近几年，尤其是注册制实施之后的新股或者次新股中，比如过去5年，A股新增了接近2000家上市公司，这里面如果有5%的公司能够长大，就有100家公司可能成为未来的核心资产，对这一部分公司，又在我们的能力圈六大赛道中的，我们也会优中选优，持续跟进，希望可以找到能够持续进化的公司。

富国科技创新的基金经理李元博直言，该基金在组合构建过程中淡化择时，在市场波动率上升时组合不可避免的会面临回撤的风险。

汇添富科技创新的基金经理刘江和马翔在一季报中也提到了市场回调的情况：“报告期内，我们维持高仓位运作，坚持科技成长股头寸，基金净值也经历了先上后下的波动。”

科技股投资策略

当下，科技股还能投吗？该怎么投？基金经理们更着重于中长期布局。

冬拓投资基金经理王春秀表示，在A股市场，消费股强，牛股辈出，但是科技股弱，大牛股比较少。主要原因是真正掌握核心科技的公司要么选择海外上市，要么因为高额的研发、销售费用导致财务指标不好而难以在A股上市，导致A股市场上好的科技股投资标的非常少。

“从春节过后至今，很多科技股龙头出现了大幅度的调整，对于其中的科技龙头企业来说，是个很好的布局时机。我们看好半导体、云计算、工业软件和新能源汽车这几个领域龙头企业的长期投资价值。”

圆融投资股票部高级研究员潘辛毅认为，科技股包含范围较大，其中还是有一些长期逻辑逐渐清晰，景气度持续向上的行业值得重点关注，比如汽车智能化和AI。

私募排排网基金经理夏风光认为，从长期来看，科技股的龙头依然值得关注，但是这需要时间，从中期来看，可以关注科技行业当中的通信，软件，电信服务等细分行业，其中估值适中、预期增速好的个股可能会有表现机会。

伊洛投资研究员庄椀筌表示，由于近期大宗商品涨价较为激烈，对部分科技板块细分领域的利润形成压制，许多行业开工率十分低；同时，受芯片缺货影响，许多下游对应企业纷纷宣布暂时性停产。

庄椀筌指出，上述影响至少需要到今年第三季度才有缓解迹象。而部分板块，如设备厂商通常与供应商签订长期合约，在手订单可视为细分行业的领先指标。

从中长期来看，庄椀筌分析，科技板块应更注意技术替代、技术突围等情况发生，因中小企业跃升或龙头被颠覆等概率会相对较大。在行业的渗透率尚未满足一定高度以前，竞争格局容易产生变化，另外企业也会因具备行业前景，在业绩尚未兑现时被给予较高估值。从无法复制的路径来看，电子半导体因外部因素的关系，加速了国产替代的速度；新能源汽车在供给端已能通过造车盈利，需求端渗透率突破10%则会快速放量；光伏、风能也会根据国家政策的安排，在2025年发电占比达到16.5%左右。对于周期较长、成长确定性较高的赛道应衡量业绩以及时间表落实的情况，提前布局入场并长期跟踪。