斥资28亿 陈光明旗下基金为何狂追中国移动？可能与这组数据有关

近期披露的公募基金一季报显示，陈光明旗下两只公募基金大举做多中国移动，其中，睿远成长价值和睿远均衡价值两只基金一季度在中国移动单只股票上的加仓金额高达28亿元人民币，期末持仓金额高达35亿元。

在腾讯的光彩映照下，中国移动过去十年实则黯然失色，当前的股价至今仍然没有回到2007年的高点。中国移动为何在此位置吸引到陈光明等诸位价值派投资者的注意，值得关注。

这组数据或许可以揭示中国移动对价值投资者的吸引力：截至2020年底，中国移动的市值约为9000亿元人民币，但该公司手中的现金及现金等价物就高达3231亿元；2020年净利润为1078亿元，市盈率不到10倍；2020全年股息3.29港元，股息率高于6.7%；移动客户9.42亿户，其中5G套餐客户达到1.65亿户，5G套餐的定价在128-600元之间。

低估值高股息率的运营商

近年来，由于受移动互联网高速发展的冲击，中国移动传统语音收入快速下降，中国移动的股价至今仍然没有回到2007年的高点，市场表现持续低迷了超过10年时间。

在低预期和低估值之下，中国移动强劲的现金流和大比例的分红派息能力越来越受到价值派投资者的关注。

安信国际就表示，简单浏览公司的资产负债表就可以发现，公司类现金资产超过3200亿，没有任何短期和长期负债，年利润超过1000亿，股息率高达6.6%，而市值仅为9000亿人民币，即使公司未来依然保持个位数增长，当前股价也明显低估。

中信建投表示，2010-2019年，中国移动的市盈率最高位13.85倍(2016年)，最低为9.81倍(2011年)，而2021年预估为7.92倍，PB最高为2.03倍(2010年和2012年)，最低为1.09倍(2019年)，而2021年预估为0.75倍。公司盈利能力处于全球领先水平，但估值低于海外主流运营商，基于彭博一致预期，选取与公司ROE/ROA基本可比的4家欧美韩运营商(AT&T、Verizon、Orange、SK)，其2021-2023年平均PE为10.56、9.81、9.51，平均PB为1.53、1.41、1.32，均高于公司目前的估值水平。

5G业务发力，经营向好趋势明显

中国移动近期发布2021年一季报，运营收入1984亿元，同比增长9.5%，通信服务收入1777亿元，同比增长5.2%，归母净利润241亿元，同比增长2.3%。

中信建投表示，在经历了2019年的净利润大幅下滑9.5%后，2020年公司触底反弹，出现经营拐点，净利润实现小幅增长1.1%，2021年1季度同比增长2.3%，延续了经营向好的势头。

中信建投进一步认为，虽然增速不快，但考虑到2020年5G大规模投入运营，相关的折旧、网络维护费、电费等在2021年一季度都会明显增长，因此在此背景下净利润依然实现增长，来之不易。由于网络建设和运维的刚性支出影响，短期内公司的净利润增速预计会低于收入增速，但预计未来随着网络利用率提升、业务量持续增长，利润增速有望超越收入增速。

开源证券认为，目前中国移动60%的用户是50元以下的套餐，11%的用户是120元以下的套餐，而未来5G套餐的定价在128-600元之间，随着5G用户的增加和渗透，客户每月消费有望增加。由于5G是在2020年4季度发展起来的，所以2020年5G用户对ARPU值的贡献率很有限。另外，中国移动目前正在积极清理低价套餐，20元以下的套餐是重点取消对象，待这些用户的合约期到期后，会对其进行消费升级。

中信建投还表示，公司5G网络用户数快速增长，有望拉动数据流量实现较快增长，截至3月底，公司5G套餐用户达到1.89亿户，5G网络用户达到9276万户，渗透率接近10%，3月当月净增5G网络用户1509万户，市场更应该关注5G网络用户数，因为这代表了真正使用了5G网络的用户数。随着5G网络用户数的增加，对于数据流量的增长将启动明显的拉动作用，进而带动公司收入增长。

安信证券表示，2019年，中国移动开始推进CHBN(个人、家庭、政企、新兴)战略，政企业务将是中国移动未来五年的主要增长点，公司聚焦智慧城市、智慧交通、工业互联网等重点领域，深化“网+云+DICT”融合拓展。

中国移动的2020年年报也披露，公司的政企客户数达到1384万户，净增356万家，专线收入达到人民币240亿元，同比增长19.3%；DICT收入达到人民币435亿元，同比增长66.5%，对通信服务收入的增长贡献率达到2.6个百分点。

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