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前二十大市值公司底部反弹最高55% 这些头部公司为何这么强?

2021-05-15 09:29:19来源:证券市场红周刊

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5月14日,A股市场全面上涨,对比3月9日的近期底部,许多个股实现大幅反弹,甚至接近前期高点。尤其是市值前二十大公司(剔除银行和两桶油),已有过半从近期底部开始爬坡,比如山西汾酒,相比近期底部已经反弹55%,接近前期高点。

整体来看,市值前二十大公司的第一名为贵州茅台,市值达2.52万亿元。事实上,2018年和2019年A股市值第一名都是中国平安。2018年时,中国平安市值为1.06万亿元,贵州茅台为0.74万亿元。但到目前,中国平安市值为1.27万亿元,位居前二十大公司第二名,而贵州茅台已经翻了近3倍。需要注意的是,2018年市值前二十大公司中,只有9家目前还保持在前二十名位置。

《红周刊》记者发现,ROE水平的高低和稳定性,与大市值公司的市值排名有某种联系。例如格力市值排名从2018年的第12名下滑至现在的第21名,其间ROE水平也从8.18%下滑到3.02%。

市值“TOP20”“大换血”

据《红周刊》记者统计,三年前市值排名前20位的股票(剔除银行股和“两桶油”,下同)中,周期股的占比较高,包括地产公司万科A、机械设备公司中国中车以及钢铁类公司宝钢股份。此外,保险公司也占有较高的比重,包括中国平安、中国人寿和中国太保,其中中国平安在2018年5月14日的市值达到了1.17万亿,是当时惟一市值过万亿的公司。

但在三家保险公司中,目前只有中国平安和中国人寿依旧上榜,中国太保的市值排名已经退居第28位。对比来看,前两者的盈利规模要比后者大,例如从2020年的净利润来看,三者的2020年的净利润分别为1593.59亿元、513.85亿元和253.52亿元。

统计结果显示,三年前位于排行榜之列的公司中,目前只有贵州茅台、中国平安、五粮液、中国人寿、海康威视、美的集团、长江电力和中国神华还位于榜单之中,而格力电器、万科A、中信证券、顺丰控股、中国太保、上汽集团、中国建筑、宝钢股份、中国中车和三六零则“掉队”。

其中,某互联网公司掉队最为严重,目前排在147位。截至今年5月14日收盘,该公司市值只有853.87亿元,而三年前的同一天达到了2486.47亿元。值得注意的是,在5月14日盘中,该公司股价向下摸到了11.82元,创下了回A以来的新低。

同时,参考上述这家公司的业绩表现,其回A业绩起始自2018年,但之后的三年业绩表现波动很大。这与市场对其垄断地位、轻资产运作等估值溢价不符,也令其之前爆炒的股价开启漫漫均值回归之路。

成长性决定公司“地位”

高ROE公司取代低ROE公司

从公司更迭来看,与三年前相比,目前市值排行前20的公司以消费类上市公司居多,除了原有的贵州茅台和五粮液,还有新进入的海天味业、金龙鱼、山西汾酒和泸州老窖。此外,医药股的占比也有所增多,除了此前位于榜单的恒瑞医药,新进入榜单的还有迈瑞医疗和药明康德。(见表1、表2)

表1 2018年市值前20的公司(红色为已掉出榜单公司)

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表2 2021年市值前20的公司(蓝色为新进入榜单公司)

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而在去年新能源产业链业绩和股价集体爆发的情况下,宁德时代、隆基股份等相关概念股也成功上榜。

《红周刊》记者发现,与旧的排行榜相比,整体来看,高ROE的公司在逐步替代ROE低的公司。例如依旧坚挺在榜单的贵州茅台,在2018年一季度和2021年同期的ROE水平都维持在8%左右;五粮液的ROE从8.91%上升到了10.32%,也是一直在榜单中,ROE水平最高的公司。

但是掉出榜单的公司,大多数ROE则出现了一定程度的下降。例如格力电器的ROE从8.18%下滑到3.02%;而顺丰控股、上汽集团、宝钢集团的ROE也都出现了不同程度的下降。

而新进入榜单的公司,ROE水平都相对较高。宁德时代的ROE就从1.86%增加到了3.01%,中国中免的ROE从7.97%上升到12%,而海天味业的ROE则维持在了9%的较高水平。

需要注意的是,ROE只在一定程度上反映了这些公司的经营效率,有些公司因为特殊的外部环境导致经营困难也在所难免,因此投资还需要对公司做整体性了解,而不是单纯依靠某个指标。

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