开源证券中期策略：市场需寻找“新共识” 周期股将跑赢对应商品

5月13日，在开源证券2021年中期策略会上，开源证券策略首席分析师牟一凌发表2021下半年投资策略展望，他认为当下价值型周期行业PB水平整体处于历史最低位置，未来库存周期的波动仍然决定了周期的方向。但周期股的弹性正在回归：收益率不再像过去10年那样跑输自身ROE水平，而周期股未来将跑赢对应商品。

牟一凌延续了对以下三条主线的推荐：一是，钢铁、铝、煤炭、化工；二是银行(低于1倍PB为主)、建筑、房地产、保险、交通运输；三是对中小市值挖掘仍可以“顺周期”为子线索，机械、电子、计算机为主要领域。

开源证券总裁助理兼研究所所长孙金钜表示，随着资本市场改革不断深化，注册制的推出和退市机制的不断完善，市值分化会越来越严重，通过注册制和退市机制，可以降低个股筛选的成本。

“虽然预期政策收紧，但流动性仍比较充裕，资金将流向哪个方向？我认为是通胀相关的顺周期，低估值如银行、保险，主题如碳中和，还有部分中小市值标的。”孙金钜称，要从微观交易结构的角度，去寻找2020年时未被市场所充分关注的领域。

宏观方面，开源证券首席经济学家赵伟表示，伴随经济活动加快正常化、收入分化逐步收敛等，消费修复是大势所趋。经济活动加快正常化、政策精准支持等效果显现，中小微企业、中低收入人群等的生产生活或逐渐恢复，进而带动居民消费进一步修复。