市场成交放量助上市券商业绩稳步增长

A股上市券商一季度业绩正渐次披露。截至4月20日记者发稿，目前已有8家券商披露了2021年一季报或一季度业绩预告、业绩快报。其中，5家净利润同比增长，1家同比扭亏，2家同比下滑。整体上看，沪深两市一季度成交额同比增长是券商业绩增长的主要原因。

尽管从市场整体表现看，券商指数在今年一季度累计下跌逾15%，截至4月20日收盘，多只券商股年内跌幅已超过30%，但在机构人士看来，当前券商股估值已进入具备高性价比区间，而且诸多政策的研究推进也使得券商行业迎来持续利好。

净利润持续增长

4月20日晚，中原证券和西部证券双双披露了2021年一季度报告。中原证券一季度实现营业收入10.76亿元，同比增长146.45%；实现归属于上市公司股东的净利润1.21亿元，同比扭亏，去年同期亏损6712.48万元。西部证券一季度实现营业收入12.55亿元，同比增长36.37%；实现归属于上市公司股东的净利润2.61亿元，同比增长2.97%。

截至4月20日记者发稿，目前还有方正证券、国元证券、第一创业、长江证券、浙商证券、山西证券6家券商披露了2021年一季报或一季度业绩预告、业绩快报。尽管今年一季度市场行情震荡，但多数券商经营业绩仍稳步增长。

方正证券是前述券商中一季度净利润增长最快的券商，实现归属于上市公司股东的净利润8.89亿元，同比增长134.53%；不过，其同期营收增速仅有5.83%，今年一季度公司营业收入合计20.49亿元。方正证券表示，上年同期公司对存在减值迹象的资产以及向所管理的资产管理计划提供流动性支持事项计提了大额信用减值损失，导致营业支出大幅增加。公司本期各项业务平稳发展，营业收支正常。

从其他几家券商公告看，市场整体发展良好及两市一季度成交额同比增长是今年一季度净利润同比增长的主要原因。长江证券一季度实现归属于上市公司股东的净利润7.01亿元，同比增长64.53%。公司表示，2021年一季度资本市场保持良好发展态势，公司积极把握市场机遇，各项业务发展良好，经纪业务、投资业务及投行业务等主要业务收入均同比实现大幅度增长。

国元证券一季度实现归属于上市公司股东的净利润3.34亿元，同比增长18.01%。公司表示，2021年第一季度，股票基金交易量同比有所增长，主要证券指数与年初相比出现小幅回落。在此市场环境下，公司通过适当提高财务杠杆率、加大金融产品代销力度、加快投行证券承销发行速度、努力追讨和处置违约资产等措施，取得了投行证券承销业务、代销金融产品和债券投资利息收入的增长。

在市场波动情况下，也有券商因投资“失利”拖累整体收入。第一创业今年一季度实现归属于上市公司股东的净利润1377.87万元，同比下滑94.13%。公司解释称，受一季度股票及债券市场波动的影响，公司投资收益及公允价值变动收益出现较大幅度下降。

行业利好不断释放

从市场整体表现看，在今年2月创出阶段新高后，A股三大股指便进入回调状态，到3月底回吐年初以来全部涨幅。数据显示，2021年一季度，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌0.90%、4.78%、7.00%。

从成交情况看，2021年一季度沪深两市成交额合计54.73万亿元，环比增长13.69%，同比增长9.75%。从市场新增投资者数据看，根据中国结算数据，整个一季度市场共有618.11万投资者入场。其中，仅3月市场新增投资者数量便达到247.74万，创2015年7月以来单月新增投资者数量新高，可见投资者交易的热情之高。

就券商股同期表现而言，数据显示，券商指数今年一季度累计下跌15.11%，创出5年半以来季度跌幅新高。近期券商指数有所反弹，但截至4月20日收盘，其成分股中仅有1只股票年内收涨，7只成分股年内跌逾30%。

在兴业证券非银分析师许盈盈看来，当前券商股估值已进入持有高性价比的区间，而包括全面注册制、T+0机制、境外投资放开等政策均在研究推进中，券商行业利好正蓄力待放。预计部分券商业绩有望实现较高增长，推荐关注三类券商：一是两融及经纪业务市场占有率持续提升，叠加基金保有量处于高位且代销市场占有率稳步提升的券商；二是当前估值处于低位，安全边际极高的优质头部券商；此外，受益于美股再创历史新高及港股市场IPO热情持续高涨，建议关注具备领先科技实力及产品运营能力的跨境互联网券商。

光大证券非银分析师王一峰认为，短期内券商板块估值小幅承压，中长期来看资本市场深化改革叠加经济修复，风险预期改善，券商板块估值有望得到修复。继续看好券商板块中综合实力突出及合规风控体系健全的龙头券商，同时在财富管理大时代下，继续看好赛道独特的互联网龙头券商。