瀚亚投资齐晧：海外长期资金正积极增配A股

“海外长期资金正在积极寻求增配A股的机会”“有些海外投资者开始将中国股票资产从新兴市场投资配置的大框架中独立出来作为核心的配置方向之一”“国内投资者很勤奋，国内的基金经理也很幸运，拥有足够广阔的研究领域和投资标的”……

日前，瀚亚投资管理(上海)有限公司股票投资总监齐晧在接受中国证券报记者专访时，从外资机构的角度谈到了她对于中国股票投资的感受。

齐晧表示，相较于海外，中国股票市场具备独特的优势。国内经济拥有广阔的消费市场、强大的制造业能力、不断推进的科技创新。其他发达国家市场不一定具备这些优势。“我们聚焦于四大投资方向：消费、医药、科技和先进制造，根据投资时钟，在这四大领域中动态进行调整。”齐晧表示。

外资更注重长期回报

“外资正在加速流入中国市场，尽管短期外资流入可能受到市场波动、汇率变化的影响，但根据我们的观察，中国A股市场仍是许多海外长期投资者未来12个月积极寻求增配的目标。一方面，海外机构对A股仍处于低配状态。中国经济占全球经济比重约为16%，而中国股票在MSCI全球指数中的比重仅为5%，其中A股占比不足1%。另一方面，中国经济在疫情后快速复苏，今年仍然有望为全球增长做出重大贡献。中长期我们一直坚定看好外资增配A股的大趋势。”论及近期外资持续流入中国的现象，齐晧这样分析。

齐晧认为，海外投资者在投资中国股票资产时，相较于未来几个月的短期走势，更注重长期回报，并且往往是从全球配置的角度看待中国股票市场。A股不仅长期回报较高，且与全球金融资产的关联性较低，对全球配置的海外投资者来说，风险调整后的收益更具吸引力。“海外投资者是从全球组合的角度来考量自己的投资回报。他们对投资组合回报的稳定性要求较高。相较于绝对的回报额或回报率，他们更关注风险调整后的收益，关注中国资产和海外资产的关联度。对于海外投资者而言，投资A股不仅可以获取超额回报，还可以降低组合波动性。”齐晧表示。

齐晧介绍说，有些海外投资者开始将中国股票资产从新兴市场投资配置的大框架中独立出来，单独作为核心的配置方向之一。“海外投资者希望通过投资中国股票资产参与到中国国内广阔的资本市场中，把握其中蕴含的机遇；随着中国经济崛起，海外投资者也会加大中国资本市场在全球配置中所占的比例。同时，海外投资者持仓期限相对较长，除了财务表现以外，对公司治理、环境保护、社会责任等方面都十分重视。落实到标的选择上，他们相对更加偏好白马龙头，尤其是长期增长前景较为稳定的新经济标的。海外资金比例的上升有助于提升A股市场优质新经济龙头企业的估值溢价，这也符合我们过去几年观察到的现象。”齐晧指出。

聚焦四大投资方向

从公募机构跨境投资总监到外资私募股票投资总监，齐晧对国内外基金经理的投资模式和状态也有着独到的观察。“在国内投资很幸运。在不断变化的市场中，基金经理需要研究和投资多种多样的领域，宏观、行业、个股都需要去跟踪。海外的基金经理却并不一定有类似的机会”。

齐晧还强调：“国内基金经理很勤奋，对政策变化、市场消息也很敏感；国内市场的效率也越来越高，对一些变化的反应也很敏感。但是，这也会造成一些错杀情况。不过，随着机构投资者占比逐步提高，市场日趋成熟，以中长期收益为目标的资金会促成市场风格上的一些转变。”

具体到中国股票市场的投资机会上，齐晧表示，瀚亚投资一直以来在“消费、医药、科技和先进制造”四大领域做深入研究和投资布局。在齐晧看来，国内巨大的市场将支撑消费行业持续表现，人口老龄化等因素则会带来医药医疗行业的长期红利，科技是中国经济转型发展中必然的前进方向，而先进制造则是中国股票市场核心的优质资产之一。