3月CPI同比增速止跌回升 PPI涨幅大超预期

4月9日，国家统计局发布了3月份全国居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格指数(PPI)数据。3月份，CPI环比由涨转降，同比由降转涨，PPI环比和同比涨幅均有所扩大。此外，1~3月平均来看，工业生产者出厂价格涨价速度慢于工业生产者购进价格的格局没有改变。

3月，CPI同比增速出现了年内首次转正，由上月下降0.2%转为上涨0.4%。其中，食品价格下降影响CPI下降约0.12个百分点，非食品价格上涨影响CPI上涨约0.56个百分点。

不难看出，非食品价格的上涨对于3月CPI同比转正起到了重要作用。国家统计局城市司高级统计师董莉娟介绍，非食品中，工业消费品价格出现了近一年来同比首次上涨，主要是汽油和柴油价格分别上涨11.9%和12.8%带动，同时服务价格由上月下降0.1%转为上涨0.2%。

食品项是影响CPI增速的拖累项，特别是猪肉价格无论是同比还是环比看，降幅都在扩大。数据显示，猪肉价格环比下降10.9%，降幅比上月扩大7.8个百分点，同比看，下降18.4%，降幅扩大3.5个百分点。据农业农村部信息中心4月7日发布的监测周报显示，16省(直辖市)瘦肉型白条猪肉出厂价格总指数的周平均值环比和同比均还在下跌。

红塔证券研究所所长、首席经济学家李奇霖表示，猪肉价格下跌是确定的，市场也早有预期。预计猪肉价格4月份还会成为拖累项。不过他提醒，后续需要担忧的是“非洲猪瘟”对猪价带来的影响。2021年1月至今，已经报告有9起非洲猪瘟事件。而此前方正中期期货的调研结果显示，因为猪瘟，豫西和豫北地区能繁母猪存栏量降幅可能达到近五成。虽然从长期来看，生猪的产能肯定是在修复的，但是需要关注冬季猪瘟对生猪生产的扰动，数据显示，1、2月份能繁母猪同比分别为35%和34.1%，相比于2020年12月的35.1%，略有下滑。受此影响，后续猪价下滑的趋势可能趋缓。

3月扣除食品和能源价格的核心CPI同比由上月持平转为上涨0.3%，一季度核心CPI与去年同期持平。英大证券研究所所长郑后成认为，在宏观经济“恢复性增长”的背景下，核心CPI当月同比还将继续上行。

在大宗商品价格上涨的带动下，3月份，PPI同比上涨4.4%，这是该指标自今年1月结束11个月连续同比增速处于负值区间后，第二个月出现跳增且增幅还在扩大，创下了2018年8月份以来的新高。部分市场机构表示，比较超预期。

董丽娟表示，生产资料价格和生活资料价格同比看均在上涨。国家统计局调查的40个工业行业中，价格上涨的有30个，上涨面达75%，较上月进一步扩大。特别是石油和天然气开采业，石油、煤炭及其他燃料加工业，化学原料和化学制品制造业，黑色金属冶炼和压延加工业，有色金属冶炼和压延加工业等价格上涨。

“上述五个行业合计影响PPI上涨约1.27个百分点，占总涨幅的八成。”董丽娟说。

PPI高增长本应是企业利润的明显贡献项，但目前存在的出厂价格涨价速度慢于购进价格的态势，将挤压企业利润。李奇霖表示，按照这种涨幅走势，中下游加工业的压力是很大的。所以我们也会看到国内有企业因为上游涨价太快，反而开始停产了。PPI还有一定的上行空间，预计高点可能会在5、6月份。郑后成认为，4月，PPI当月同比破“5”是大概率事件。