华商基金梁皓：关注科技与消费 优秀成长股具备时代特征

嘉宾介绍：梁皓，华商基金权益投资副总监，理学博士，10年证券从业经历(6.6年证券研究经历，3.4年证券投资经历)2012年5月加入华商基金管理有限公司。擅长挖掘优质成长股，核心原则是赚取企业成长带来的收益，自上而下选择符合时代背景的好行业，在好的赛道里面，自下而上选择成长性好的公司，长期持有分享企业成长带来的收益。通过控制单一行业的配置比例、相似逻辑和影响因素的投资方向的配置比例，来达到控制整个组合的风险。在管产品华商万众创新、华商鑫安混合、华商创新成长等基金规模超70亿元(截至2020.12.31)。

优质成长个股具备什么特征？哪些行业容易出现优秀的成长企业？在市场调整的时候，能否通过择时策略来避免短期波动？3月30日下午，华商基金基金经理梁皓接受东方财富的采访，跟大家分享精彩观点。

梁皓在专访中表示，成长股有明显的时代特征，每个时代的优秀企业都是不一样的。十年前国内大部分优秀成长企业都在周期性行业，而最近几年很多优秀的成长个股都在科技、新能源和新经济相关行业。

梁皓认为，对于股票或者基金的下跌和亏损，投资者的恐慌可以理解，但通过择时来避免短期波动的策略，从过往研究和经验来看，往往是无效的。尽管可能避免了短期下跌，但往往也会错过后面更大幅度的上涨。

以下为采访实录：

1、华商基金梁皓：看好科技与消费个股

主持人：您一直以来比较关注成长赛道，那么优秀成长行业有哪些特征？

梁皓：一个优秀的成长企业特征挺多的，如果一定要说两个最核心的特征，我觉得一个是外部，一个是内部的。外部它应该处于一个有广阔成长空间的行业，内部特征就是他有一个优秀的管理层。

我们先说第一点，如果一个行业没有成长空间，或者说行业的需求向下的时候，不管这个企业多么优秀，可能都没有什么能够腾挪的余地，增长会非常有限。

第二点我们经常讲一个企业的护城河、核心竞争力或者竞争壁垒、执行力之类，都是优秀管理层所带来的价值外溢，所以如果把企业内在发展动力归结起来，我觉得都可以认为是一个优秀的管理层所带来的。

主持人：对于如何挖掘到优质的成长个股有哪些方面也是您比较看中的呢？

梁皓：首先我们要回顾一下，成长股有明显的时代特征，每个时代的优秀企业都是不一样的。如果在十年前，国内大部分优秀成长企业都在周期性行业，在化工、有色、地产或者家电这种行业比较多。随着国内经济的发展，科技和消费变成了推动经济发展的主要动力，最近几年以来，很多优秀的成长个股都是在科技、新能源和新经济相关行业出现的。

所以优质的成长个股，大部分都有时代特征，能满足当时人民群众的生活需求，或者依靠科技创造新的需求，这样的企业才有可能有很大的发展空间；如果企业家足够优秀，比其他的企业更具有竞争力，就容易获得一个更好的成长。

2、华商基金梁皓：关注需求容易恢复行业

主持人：需求更容易恢复的逻辑，那么在您看来哪些行业满足这个逻辑呢？

梁皓：需求更容易恢复这个事情，在去年以来的经济往上走的过程当中，每个阶段是有一点细微差别的。去年发生疫情之后，经济复苏的初期，必选消费是更容易恢复的，医药、食品之类的刚需行业，表现更好。疫情初步控制之后，可选消费是更容易恢复的，比如说像白酒之类。今年以来，疫苗的出现和接种，全球经济有序恢复，经济活动逐步增强，首先是能看到顺周期的很多行业，化工、有色、汽车等有很好的恢复。中国去年疫情就有很好的控制，今年全球经济的增长可能更多依赖海外经济的复苏，需求恢复的逻辑链条可能一方面全球经济活动联系增强的航空、酒店、旅游之类，一方面是受益全球需求复苏的制造和投资相关行业。但如果从一个稍长的时间维度，能带给投资人最好回报的，还是优质企业的成长。

主持人：此外很多朋友是长期的价值投资理念，但是面对短期市场剧烈地波动，内心还是比较焦灼的，您觉得投资者应该如何应对呢？

梁皓：股票或者基金的下跌和亏损，放在任何人身上都不是一件让人高兴的事情，投资者的恐慌和焦灼心理是可以理解的，但通过择时来避免短期波动这种策略，从国内的权威机构，官方机构甚至海外一些大的投资机构的研究和经验来看，往往是无效的。你可能避免了短期的下跌，在有限的时间段里看起来占了便宜，但往往也会错过后面更大幅度的上涨。

从稍微长点的周期来看，投资者的投资收益绝大部分来自于优秀企业的价值成长。每一次市场的大幅波动，我们都能看到那些优秀企业的股价大幅调整，会带来一个更好的买入机会。所以在面对调整的时候，你可能更需要关注的是，你所投资的公司或者企业，基本面有没有变化，核心竞争力有没有变化，行业发展逻辑有没有变化，当初你买入的逻辑是不是有变化，如果都没有变化的话，就是一个很好的加仓机会。

大部分时候市场都非常理性，定价非常有效，投资者在这种阶段，可能只能获得一个市场平均收益。市场大幅调整，情绪恐慌，定价错误的时候，买入企业才容易获得超额收益，这也是我们在投资过程当中，克服恐慌和贪婪的情绪困扰，意义之所在。