上游大涨下游萎靡 医美股为何冰火两重天？

截至3月19日，数据显示A股医美板块指数本周上涨4.97%，多家医美股本周涨停，而从行业分类来看，这些医美公司多以上游企业为主，如华东医药今年大力布局医美上游，2月8日至今涨幅超过了70%。

与之相对的是，下游专业医美机构和互联网医美平台，股价增长乏力。如：鹏爱医美国际(以下简称：医美国际)上市一年之久，股价仍在发行价之下；去年12月份成功IPO的瑞丽医美，股价亦日常在0.4港元的发行价下徘徊；互联网医美领域更是多年来未出现另外一家上市公司，而“互联网医美第一股”截至3月19日，上市即将两年却又跌回发行价以下。

同样身处黄金赛道，为什么医美机构和互联网医美在二级市场仍得不到投资者的认可？

“快乐”是上游的

中下游各有各的“苦”

爱美客、华熙生物、昊海生科作为上游医美行业“三剑客”，近几年的成绩，让更多投资者关注到了医美行业企业，而华东医药就是其中一家。今年华东医药更成为医美股的人气王之一。

可以看到，华东医药正在加大对医美上游的布局。今年2月份，公司发布公告称拟收购海外一家能量源型医美器械公司。除了对高端器械展开覆盖，华东医药旗下一款被外界认为是“玻尿酸+童颜针”的产品“——少女针”，也即将在2021年上半年面世，继续在轻医美领域掘金。

在上述原因助推下，华东医药股价从今年2月8日至今，短短20余个交易日涨幅超过了70%，总市值超过700亿元，大有追赶华熙生物和爱美客之势。

但与上游企业不同，中下游专业医美机构和互联网医美平台企业的市场表现各有各的“难处”。

医美国际，作为中国第三大私人美容医疗服务提供商，自2019年10月份上市至今，股价曾短暂到达9.26美元，随后又跌回发行价之下。同样的故事也在港股上市公司瑞丽医美身上上演。2020年12月份成功IPO后，以每股0.4港元发行至今，股价最高也没突破发行价，瑞丽医美今年2月份一度跌至每股0.29港元，几近腰斩。

投诉、赔偿、罚款

纠纷问题亟待解决

3月15日，北京朝阳区法院发布了《北京朝阳区人民法院医疗美容纠纷案件民事审判白皮书》(2016年度-2020年度)(下简称《白皮书》)。

朝阳法院副院长郭莉蓉表示，虚假宣传、非法行医是涉诉医美机构的两大突出问题。

《白皮书》显示，朝阳区法院5年审结的医美纠纷中，涉诉的医疗美容机构共有77家，其中公立医疗机构2家，民营医疗美容机构75家，占到全部纠纷的97.2%。

值得一提的是，医美国际与瑞丽医美上市资料都显示，均仍存在纠纷未解决。

医美国际曾在招股书中披露，已在中国进行的七项诉讼中被列为被告。在这七项诉讼中，原告们要求的最高损害赔偿总额为290万元人民币(40万美元)。

鹏爱医疗美容集团法务部总监兼医疗管控部副总监曾表示：“集团一年有‘1000多例’投诉，经其手处理的有两三百例。”

瑞丽医美招股书也显示，公司医务科共处理124宗投诉。为安抚客户、维持服务质量，减少投诉的发生，向客户提供了价值约200万元、430万元及560万元的免费诊疗，并退还了约150万元、450万元及人民币220万元的款项。

此外，瑞丽医美多次因为机构执业不合规被罚。2017年，瑞丽天鸽由于出具非由合资格医师出具的药方而被处以罚款；瑞安瑞丽由于作出及出具非由合资格医师出具的血液检查报告而被处以罚款；2019年，1宗事件涉及芜湖瑞丽由于不合资格人士进行无创皮肤激光治疗而被处以罚款。

“优质医生资源培养周期长、以单纯展开整外手术的医美机构盈利能力有待改善。”娇美希北京凯丽汇美创始人赵思衡向《证券日报》记者表示，提高机构医生专业，遵循回归医疗本质，引进和培养高素质的复合型医美人才是企业良好发展的重中之重。“企业还应该优化机构内部医疗美容项目，依据自身医生、技术优势结合地区消费者特点，提高医疗服务质量、品质。”

竞争压力加剧

线上服务仍需增加

为医美机构起到导流作用的互联网医美平台，也问题频发。

一度被业内认为最有希望成为互联网医美“第二股”的更美，先是被诟病碰瓷明星，诉讼不断；近期更是因一起签到活动，遭到用户集中投诉涉嫌欺诈。与此同时，更美首页医美贴中的案例，真实性也遭人存疑。

谈到行业现状，有不愿具名的医美行业分析师立夏(化名)向《证券日报》记者介绍，这一领域的竞争环境正变得严峻。“虽然医美行业发展快，需求旺盛，但仍只占社会经济的一小部分，医美用户只有1500万。随着医美市场发展，美团、京东、阿里大型消费电商通过本地生活等方式相继入局，它们带着资本和技术跑步进场，会进一步划分流量市场。”

立夏表示，在这一背景下，医美作为体验经济，靠消费体验推动，用户线上消费习惯尚未完全改变，迫切需要医美行业增加更多线上服务。