保险业保费增速重回两位数 各路资金早已加仓配置

保险行业首月经营数据出炉。

银保监会数据显示，2021年1月，保险行业实现原保险保费收入1.01万亿元，同比增长11.16%；赔付支出1538亿元，同比增长21.48%；资金运用余额21.99万亿元，为总资产的92.12%。其中，财产险公司原保险保费收入1579亿元，同比增长0.13%；人身险公司原保险保费收入8515亿元，同比增长13.49%。

受保险行业经营数据向好、防御属性强等因素影响，3月8日，在A股市场的波动中，保险股逆势翻红领涨。

人身险呈现全面修复态势

从上述数据看，人身险呈现全面修复态势。分险种看，健康险是人身险大幅改善的主要驱动因素。

具体而言，国泰君安非银金融行业首席分析师刘欣琦分析称，寿险业务原保险保费收入7481亿元，同比增长11.88%，主要原因是提前布局2021年“开门红”，年金险贡献提升所致；健康险原保险保费收入971亿元，同比增长28.42%，主要原因是新老重疾定义切换窗口期老产品热销，且2020年同期业务节奏主要集中于年金险因而健康险的基数较低；意外险原保险保费收入63亿元，同比增长3.28%，主要原因是2020年同期受疫情影响基数较低。

与之对比的是，财产险艰难实现正增长，主要是车险拖累整体增长。其中，车险原保险保费收入741亿元，同比下降12.82%，预计车险综合改革首年(即2021年9月前)负增长态势将延续；非车险原保险保费收入838亿元，同比增速15.3%，主要由农险、健康险、责任险、企财险和意外险贡献增长，同比分别增长36.92%、26.34%、25.00%、21.11%和17.86%，而保证险业务出清及审慎把控入口端的态势延续，同比下降27.42%。

但要强调的是，从单月环比增速看，车险综合改革的影响正在减弱。2020年12月，财产险原保险保费收入1092亿元，同比下降10.00%，目前已经明显收窄。

2020年9月，由银保监会发布的《关于实施车险综合改革的指导意见》正式实施。短期来看，车险综合改革后有可能出现市场价格竞争加剧，综合成本率上升，部分保险公司保费收入下滑，出现承保亏损，改革后行业短期的波动将是大概率事件，保险公司需要做好预期和应对方案。 中长期来看，车险市场将走上更加健康发展的轨道。

瑞再研究院报告显示，从目前的产品结构来看，车险仍是非寿险市场占比最高的险种。随着近年来商业车险费率市场化改革的不断推进，车均保费不断下降，消费者享受到了商车改革带来的价格红利，预计未来车险市场将会进一步加强监管，竞争日趋激烈，服务质量升级。

增强主动类资产配置比例

保险资金运用余额较年初增长1.43%。其中，在大类资产配置方面，2021年1月，10年期国债收益率曲线企稳，小幅上升4个百分点，资产端依然维持较高仓位的固定收益类资产的配置比例，债券和其他类资产的占比合计74.7%，环比提升0.4个百分点；权益资产总体保持稳定，占比13.4%，同比下降0.3个百分点；保险资管机构进一步增强主动类资产配置比例，体现为银行存款的占比进一步刷新近年来历史低位，银行存款占比为11.8%，同比下降0.2个百分点。

刘欣琦表示，当前保险板块资负共振，资产端在经济复苏主线下，预期长端利率有所回升，利好新增及再配置资金的投资收益超预期；负债端在1月末重疾定义切换和疫情防控效果凸显的背景下，预计保险公司的2021年“开门红”情况将延续恢复性增长，维持行业“增持”评级。

从资本市场看，各路资金对保险板块的确颇为看好。例如，沪深港通中央结算持股记录显示，今年1月1日至3月5日的40个交易日内，北向资金对中国太保持股量增长44%；对中国平安持股增长7%；对新华保险持股增长6%；对中国人寿持股增长3%。

全球最大主权基金挪威政府全球养老基金发布的持仓数据显示，截至2020年底，其持仓中包含742家中国公司，中国平安为第一大重仓的A股。

国盛证券研报称，“保险板块配置时机已到，兼具短期与中期逻辑短期逻辑”。具体而言，短期逻辑方面，负债端景气度回暖主要来自于三个层面：一是去年低基数；二是今年“开门红”更为充分的准备；三是1月重疾销售情况超预期。中期逻辑方面，重疾险价格战明显趋缓，行业竞争显著改善。未来展望，重疾险或将逐步模块化方向发展，价格将难以再直接比较，公司品牌、健康管理服务等因素将会对重疾销售影响更为明显。