神农投资陈宇：分化震荡中 寻找时代最大风口

主持人：在全球经济复苏以及资金面相对宽松之际，如何看待接下来的行情？

陈宇：在房住不炒和大力地推进了注册制之后，相当长的一段时间里，股市一方面出现二八分化，一方面呈现一个结构牛的态势。资产在股市之外，难以寻到有合理回报方向的同时，大量资金不断地涌入股市。但与此同时，这个市场在注册制实行之后，它已经进入了2.0时代。在注册制这样一个底层改革的推动之下，市场出现了明显的分化。2021年是在2019年和2020年两年二八分化的基础之上，再进行演绎的话，我们判断它会呈现两个剧烈的特征，第一就是剧烈分化，从二八分化演进到一九分化；第二就是剧烈的振荡。

去年虽然公募基金、私募基金，很多的机构主要是以极品投资或者价值投资为基本的理念和策略，去买好公司核心资产，都取得了非常好的成绩。但是与此同时，数以千计的上市公司在去年反而是下跌的，在机构投资人取得了大范围胜利的同时，却有半数左右的上市公司当年下跌，这种现象以前几乎没有发生过，而去年和2019年下半年，这种现象是非常显见的。进入到2021年，经过一年半左右的抱团，好公司或者极品公司出现了比较典型的溢价，这种时候抱团会向更少的优质的还没有过度溢价的极品公司上去集中，所以会在去年的二八分化的基础上演变为今年的一九。

随着20%的好公司的估值越来越贵，同时另外80%的庸品，就是平庸的公司，它的下跌只是在路上。在这种情况下，势必会发生震荡，就是好公司涨不动了，而庸品还在下跌，怎么办呢？市场肯定要回撤，回撤到一定程度，一是极品又重新跌回到合理的价格区间。二是庸品当中泥沙俱下，会有一些被裹胁的不错的公司被错杀了，某一个时候会出现再次上涨的合力，所以这个市场可能又要向上振荡。所以这就是向下振荡、向上振荡、剧烈振荡，这就是2021年大概率会呈现的一种特征。我要跟大家讲的是，在2021年余下的10个月当中，这样的分化、振荡会愈演愈烈。

主持人：2021年，公募配置港股持续升温，怎么看未来的港股行情？

陈宇：2014年年中开通了港股通以来，A股从以前狭义的沪深两市，其实已经成功的扩展到港股市场。只是境内投资人要去适应、去学习、去了解港股的优质公司，有一个培育的过程。一个港股市场连通进整个大A股市场，这个趋势一旦形成了以后，它就有一种连通器的原理。水往低处流，你把三个杯子盛了不同高度的水，你拿管子串起来，最终水平面会一直的，因为大气压是一样的。投资也一样，最后的投资回报率，同样是钱，在大陆就一定要付一倍，到香港去就可以打五折，这个肯定是极为不合理的。所以现在这样一个演进已经进入深水区，越来越多的大陆投资人已经意识到通过港股通去买香港市场上同样的或者是大陆所没有的极品公司，在价格打了五折、六折、七折的情况之下是非常合算的，大家也慢慢地不把香港市场作为一个独立于A股市场的一个股市去看，香港的股市也越来越多的受到大陆资金的影响，以及受到A股定价的影响。从这种情况来看，港股上市的稀缺的极品公司，长期来看都是有很好的投资机会的。

主持人：港股看好什么行业？

陈宇：因为中国境内有大量外资的PE，其偏向于去投比较确定性的，以消费、互联网、传媒以及医药等公司为主。所以这些公司被外资投了以后也比较倾向于在港股上市，港股有一批这样的先进产业的领导性公司存在。同时红筹股，国内的一些基础性的大的集团性的公司在港股也有上市，都有非常大的折价。从这两个方向，一个是成长股，一个是价值股，实际上在港股上都呈现出此起彼伏的投资套利机会，所以大家只要沉下心去挖，总能在港股上挖到一些便宜货。

主持人：在选股方面，能分享一些心得体会么？

陈宇：我们是做极品投资的，追随时代王者。每个时代都有它的风口，每个风口上都有它的雄鹰。我们投资人要做的事，最安全的一种就是找到这个时代最大的三个风口，然后在这三个最大的风口上找到最优秀的管理团队。这两个事情做完，实际上整个投资选股已经基本完成了，剩下的无非就是细节的去跟进，深入的去跟踪，就是这点事。所以说具体怎么选股呢，核心还是要把时代看清楚，找到风口，然后把人和团队看清楚，找到王者团队就可以了。