中央经济工作会议解读：如何理解政策操作“不急转弯”？

2020年中央经济工作会议12月16日至18日在北京举行。会议指出，宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。强化科技力量、增强产业链自主可控能力将是明年工作的重点。此外，中国将继续扩大内需、全面推进改革开放。以下是机构和名家解读汇总：

李奇霖：中央经济工作会议的七大关注点

会议明确了2021年宏观政策要保持“连续性、稳定性、可持续性”，更重要的是，强调了政策操作“不急转弯”。这个“不急转弯”非常重要，应该如何理解这个“不急转弯”？需要注明的是，大家可能都把重点放在了“急”上。诚然，有了这个字，过猛的政策退出是看不到了，这波周期股下跌很大程度上来自于市场对快速退出政策的恐慌。今天的会议上既然用了“不急转弯”的提法，自然就比市场之前想的要乐观一些，市场可以顺势交易一波预期修复的行情。

李迅雷解读中央经济工作会议：明年宏观政策的八大看点

在国内复苏动能放缓，同时“世界经济形势仍然复杂严峻，复苏不稳定不平衡”的情况下，会议强调要“坚持底线思维”，“坚持系统观念，巩固拓展疫情防控和经济社会发展成果，更好统筹发展和安全，扎实做好‘六稳’工作、全面落实‘六保’任务”。因此，政策不会“急转弯”，而是会保持一定的延续性，同时也会确保不出现风险集中爆发的情况。

广发宏观郭磊：如何理解中央经济工作会议

中央经济工作会议对明年宏观政策的定调是“保持连续性、稳定性、可持续性”。其中“连续性”和“稳定性”对应稳增长政策的延续，“可持续性”对应把控好政策力度和空间。决定政策环境的最终是财政空间、货币供给、杠杆率、风险防范等几个方面，其中财政政策强调的是“更可持续”(对应赤字率与广义财政)、货币供给强调的是“合理适度”(对应信贷规模和社融增速)、宏观杠杆率强调的是“基本稳定”、风险防范强调的是“抓实化解地方政府隐性债务风险工作”，和前期市场预期基本一致。

东吴宏观：中央经济工作会议六大关注点

本次会议强调了“明年是我国现代化建设进程中具有特殊重要性的一年”，从外部环境来看，“世界经济形势仍然复杂严峻，复苏不稳定不平衡，疫情冲击导致的各类衍生风险不容忽视”；从国内环境来看，2021年要“确保‘十四五’开好局，以优异成绩庆祝建党100周年”，因此，在“构建新发展格局明年要迈好第一步”的要求下，“创新”优于“稳定”，“消费”和“安全”比以往更加被强调。

华泰宏观：确认温和退出基调、构建发展新格局

宏观政策要连续、稳定、可持续，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策。实施稳健的货币政策，政策退出有序、温和——有关杠杆率的提法为“稳杠杆”非 “降杠杆”。

兴证策略：紧抓高质量发展 扩内需重公平保民生

中央经济会议对于经济中的慢变量进行了详细部署，2021年推动高质量发展、全面推进改革、扩大内需的具体行动，有望成为释放经济动能、影响市场结构的重要驱动。另外，也需要关注反垄断与防风险窗口的相关影响。

中央经济工作会议：战略安全提升到史无前例的高度

申万宏源宏观研究报告认为，本次会议在前后多个部分多次强调“发展和安全”两件大事，把战略层面的“安全”问题提升到了史无前例的高度，这意味着“发展和安全”将成为2021年经济政策推进实施落地的主线思路。

安信策略：坚持长期主义、提高风险预判能力—中央经济工作会议点评

本次会议指出，积极的财政政策要提质增效、更可持续，保持适度支出强度，增强国家重大战略任务财力保障，在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为，抓实化解地方政府隐性债务风险工作，党政机关要坚持过紧日子。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系。

政策保持连续、稳定、可持续不会急转弯——中央经济工作会议学习体会

中信证券宏观研究团队分析认为，明年的一些外部环境的风险挑战可能主要体现在三个方面：(1)全球疫情持续时间可能超预期。近期全球新增确诊病例快速攀升，入冬以来，美国日新增确诊病例超过了20万，我国本土也出现了局部的疫情反弹，甚至影响了消费增速的持续恢复。(2)疫情冲击导致的各类衍生风险。比如，据IMF估算，截至9月，全球为应对疫情采取的财政措施占全球 GDP之比约为12%，全球公共债务率将在2020年接近100%，全球主要经济体的债务负担能力一旦出现问题，也可能会产生风险传染。(3)金融风险隐患上升。人民银行在三季度货币政策执行报告中评述海外经济金融运行风险时，指出“金融市场表现与经济基本面脱节，在实体经济复苏脆弱、公司盈利预期下调的背景下，全球股市强劲反弹，未来存在回调风险。非银行金融机构脆弱性突出，流动性错配明显，一旦金融市场剧烈波动，可能面临较大抛售压力，并向银行体系传导。”

魏建国：中央经济工作会议首提需求侧管理和供给侧改革 犹如自行车前、后轮

商务部原副部长、中国国际经济交流中心副理事长魏建国认为，本次中央经济工作会议释放出3个信号：第一，“十四五”时期，经济发展一定要以新发展格局、新理念入手，八项任务几乎都围绕着构建“双循环”新发展格局展开；第二，改革的目的是朝着更高质量经济发展的目标前进；第三，突出高水平对外开放，并且强调，要通过发挥国家体制机制的作用来解决高水平对外开放的问题。

国金证券解读中央经济工作会议：经济逐步回归常态化 明年加息可能性相对较低

会议认为“今年是新中国历史上极不平凡的一年”，但我们“交出了满意的答卷”，“我国经济恢复基础尚不牢固”，明年经济工作要“坚持稳中求进”，“坚持底线思维”，“要促进经济运行保持在合理区间，继续做好”六稳“”六保“工作”。财政政策方面，积极取向依然保持不变，但力度会有所降低。货币政策方面，明年加息可能性相对较低，但信用扩张速度将有所放缓。

杨畅：8句话点评2020年中央经济工作会议——当前经济与政策思考

中泰证券研究所政策组负责人首席分析师杨畅表示，此次会议传递八大信息：1、我国经济恢复基础尚不牢固；2、以满足人民日益增长的美好生活需要为根本目的；3、努力保持经济运行在合理区间；4、不急转弯；5、要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策；6、注重需求侧管理；7、有序取消一些行政性限制消费购买的规定；8、要高度重视保障性租赁住房建设。

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明年中国经济在设定发展目标时候要考虑整体国情，各地方政府在具体落实过程中也要紧扣各自实际情况，从而制定出切实可行的策略方针，不能一刀切和急于求成。唯有将稳中求进贯穿始终，才能避免急转弯。

解读中央经济工作会议：如何理解2021年中国的宏观政策取向？

对于明年的宏观政策，会议指出，明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。对此，在昆仑健康资管中心首席宏观研究员张玮看来，这段话给市场吃了“定心丸”。他还预测，未来的货币供应量和社融增速大概率是与6%左右的经济增速相匹配。

释放了怎样的信号？详解中央经济工作会议有关金融的全部表述

保持政策的连续性、稳定性，2020年中央经济工作会议对2021年财政货币政策的明确定调，给市场吃下一颗“定心丸”。市场分析人士认为，“不急转弯”意味着宏观政策会保持一定的连续性和稳定性，不会骤然大幅收紧。今年，为应对疫情冲击，我国出台了诸多临时性、阶段性措施。明年，这些措施如何进行调整备受关注。