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短期避险情绪上升 基金多举措规避债市风险

2020-11-14 08:59:13来源:上海证券报

近期接连曝出的违约事件,让信用债市场持续承压。部分债券基金经理表示,短期避险情绪上升,市场对信用债担忧加大。后市行情会出现分化,优质债券将受到追捧,弱资质品种会遭遇抛售。操作上应通过甄选债券、分级管理、品种转换、仓位调整等方式控制风险。

继“17华汽05”无法按期兑付、紫光集团宣布放弃赎回“15紫光PPN006”后,“20永煤SCP003”也出现违约,对信用债市场产生较强烈冲击,大批债券基金净值大跌。据了解,目前不少债券团队预计,后续该事件连锁反应还会发酵,信用风险出清仍将持续。Choice数据显示,截至11月13日,今年以来共发生94起债券违约事件,低于2019年同期的144起,但远高于2018年及之前年份。

国泰君安研究所策略首席分析师陈显顺认为,近期信用债市场突现AAA国企违约,这对“国企信仰”的冲击较大,并引发蝴蝶效应,即弱资质主体出现加速下跌。对A股来讲,主要有两条影响路径:其一指向风险偏好,违约引发信用收缩预期,使得债券市场乃至权益市场风险溢价上行;其二指向无风险利率,结构性的信用债刚兑打破,引发无风险利率下行可能性加大。

国盛证券认为,近期债券违约超出市场预期,使得风险防范泛化,并可能扩大风险传播,形成恶性循环。短期内投资者对风险波及行业和相关区域将持谨慎态度,投资向财务更稳健的发行主体转移,市场分化加剧。目前来看,强经济地区的城投债依然是核心资产,而高估值债券、高债务风险地区的资产、煤炭等行业以及校企属性信用资产,短期内可能更多受到债市避险情绪波及。

如何防范“踩雷”债券?多位基金经理提到,对债券基金来讲,防范信用风险和防范流动性风险至关重要。对于基金经理来讲,降低个券集中度,尽可能在事前事中事后保持跟踪,把防范措施做到位。对基金公司来讲,须通过内部分级管理,严格按照信用体系筛选个券并分配比例。

“不要过多依赖外部评级,避免陷入外部评级陷阱。如果某个债券出现下跌,需要谨慎留意,比如收益率上升到临界值以上,就要重新评价资质,觉得有风险,就及时止损。”某债券基金经理建议。

某券商的一固收团队也提到,后续在固收类资产的配置中,仍需将防范信用风险放在首要位置。通过相对保守的投资策略,严格防范信用风险,主要抓套利和利率债的波段交易机会。在经济趋弱周期,对于产业类债券持谨慎和规避态度。

鹏扬基金表示,公司内部建立了全面的内部信用评级制度,分别从信用排查、信用策略等角度构建完整的信用管理体系;通过内部投资组合模型,实时监测信用债变动情况和基金组合的变动情况。在违约风险增多的环境中,基金公司需要更加重视信用龙头策略、信用中高等级策略、信用流动性策略等。

上述债券基金经理也提到,普通投资者较难直接参与债券投资,主要是通过选取基金、理财产品间接参与,需要关注基金公司或理财产品管理者的“踩雷”问题。在投资时,尽量找有强信用团队、风格相对保守的投资机构,选择持有规模较大、持仓分散的基金。对于目前手里持有的债券基金,建议关注其持仓,如果其中有风险预警的债券,建议提前赎回。