国盛策略张启尧：跨年行情级别或大超预期 建议积极参与

核心观点

展望：跨年行情开启，级别会大超预期，建议积极参与

1、跨年行情已在开启。10月底在行情震荡调整、市场一片分歧迷茫中，我们月报明确强调跨年行情即将开启。本周市场全线上涨，月报重点推荐的新能源、家电、汽车、有色等行业板块也均取得显著的超额收益。

2、且跨年行情级别或大超预期，建议积极参与。

首先，拜登基本确认当选，大选这一海外最大不确定性落地，若至少短期对资本市场情绪偏正面。

其次，美欧疫情反弹、封城即将重启，全球宽松将维持甚至强化，对国内流动性环境也有支撑。近期，美欧疫情反弹，封城即将重启，再度引发市场对于全球经济由复苏重回衰退、各类资产劣化的担忧。但我们一直强调，极度宽松的货币政策是今年海外市场最重要的支撑力量。从当前来看，一方面，经历此前的大放水后，全球市场很难再现今年3月的崩盘式暴跌。另一方面，当前疫情已难以动摇全球经济复苏的大趋势。后续，若经济再度承压，全球宽松更有望再度强化。

此外，随着海外不确定性消化，市场风险偏好修复，带动外资加速回流。美欧疫情反弹、美国经济刺激法案难产，导致海外大跌，外资风险偏好收敛之下也一度流出。但当前随着拜登当选，海外不确定性开始逐步消化。海外市场大涨，风险偏好修复之下，外资也在大幅回流。

国内方面，至少到明年一季度，经济延续弱复苏但不会过热，货币政策中性但非系统性收紧。5月以来，随着国内经济持续复苏，央行货币政策开始逐步边际收紧，并成为国内市场关注和担忧的重点。但在内外部的不确定性之下，国内经济仍面临较大压力。因此，中长期，央行货币政策基调也将维持中性偏松。

与此同时，“十四五”规划将出，到明年3月正式稿发布前，政策预期升温叠加业绩空窗期，均将提振市场风险偏好。一方面，本次“十四五”极其重要，肩负着我国加速经济转型升级、打赢科技持久战的历史使命，另一方面，参考历史经验，五年规划发布前后市场表现大多向好，并带来短期的市场热点和结构性机会。而从近期市场表现来看，政策预期较高的新能源、半导体、汽车、消费等行业和板块已在领涨。

因此，在外部不确定性消化，内部政策预期升温之下，继续看好当前至明年一季度的跨年行情，且级别或大超预期，建议积极参与。

投资策略：关注“十四五”规划相关投资机会

——关注“十四五”政策预期较高的新能源、军工、半导体等板块。

——景气角度：关注新能源、机械、家电、汽车、化工等板块。

风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。